Qué dijo la dirección de CNX Resources Corporation en la llamada del Q4 2025

Un trimestre marcado por el frío y la disciplina de capital

CNX Resources celebró su llamada de resultados del cuarto trimestre de 2025 en medio de un episodio de frío extremo en Estados Unidos. La dirección aprovechó la apertura para reconocer el trabajo del sector del gas natural, aunque aclaró que las disrupciones operativas ya estaban incorporadas en las cifras publicadas y que no se esperan impactos adicionales en el primer trimestre de 2026. La compañía mantiene una postura de producción plana —en lo que ya es su sexto año consecutivo en modo de mantenimiento— y concentra aproximadamente el 60% del gasto de capital en la primera mitad del año, lo que, según la dirección, le otorga flexibilidad para acelerar la actividad de fracturación en el segundo semestre si las condiciones de precio lo justifican.

Lo que viene: precios, coberturas y la apuesta por el Utica

La compañía espera permanecer en torno al 80% de su producción de 2027 cubierta con coberturas antes de que arranque ese año; actualmente ya supera el 60% con un precio NYMEX promedio ponderado de aproximadamente 4 dólares por MMBtu. La dirección fue explícita al señalar que cualquier incremento de actividad más allá del presupuesto base estaría vinculado a un aumento sostenido del tramo largo de la curva —2027, 2028, 2029— asociado a nueva infraestructura o contratos de demanda de largo plazo, no a movimientos del precio spot. En cuanto al programa Utica profundo, la dirección restó importancia al número reducido de pozos previstos para 2026 (tres incorporaciones al sistema), calificándolo como un asunto de calendario: en total se completarán cinco laterales Utica durante el año, y los costos se mantienen en torno a 1.700 dólares por pie. La compañía tiene en marcha dos pruebas de espaciado —a 1.300 y 1.500 pies— cuyos resultados se divulgarán a medida que estén disponibles.

En el negocio de gas metano de minas de carbón (coal mine methane), los volúmenes mostraron una ligera caída interanual, explicada por el ritmo de la actividad minera en la mina metalúrgica de Virginia donde opera CNX. La dirección indicó que la vida útil de esa mina supera los veinte años y que las variaciones de volumen responden exclusivamente al avance del frente de explotación.

Preguntas de los analistas: demanda de gas y límites del crecimiento

Varios analistas indagaron sobre la posibilidad de acelerar producción ante la potencial demanda de centros de datos e inteligencia artificial. La dirección reconoció el atractivo de esa tesis, pero advirtió que los proyectos de infraestructura eléctrica en cuenca aún se encuentran a varios años de distancia y que la resistencia regulatoria a nuevos gasoductos en Apalaches sigue siendo el principal obstáculo estructural para crecer. Respecto a la expansión de capacidad de transporte hacia el oeste y el sur, la dirección señaló que la mayor parte de los proyectos de menor costo ya se ejecutaron en la década anterior y que los nuevos requieren una señal de demanda más clara —principalmente de los operadores de centros de datos— antes de poder financiarse. Sobre el negocio de créditos de energía renovable (AEC) y los créditos 45Z, la compañía estima una generación anual de aproximadamente 30 millones de dólares con la orientación normativa inicial propuesta, sujeta a ajustes cuando se publique la guía definitiva.