Qué dijo la dirección de Cohen & Steers, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de crecimiento moderado con pipeline institucional en máximos de tres años

Cohen & Steers cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos de 141 millones de dólares, un avance del 4,2% respecto al trimestre anterior, impulsado por un mayor nivel promedio de activos bajo gestión (AUM) y un día adicional en el período. El margen operativo se expandió a 36,1% desde el 33,6% del segundo trimestre. Las ganancias por acción ajustadas ascendieron a 0,81 dólares frente a 0,73 dólares del trimestre previo. El AUM total al cierre del período alcanzó los 90.900 millones de dólares, respaldado tanto por apreciación de mercado como por flujos netos positivos. La ratio de compensación se mantuvo en 40,25% y la liquidez creció a 364 millones de dólares sin deuda en el balance.

Los flujos netos del trimestre sumaron 233 millones de dólares, con entradas de 768 millones en fondos abiertos que compensaron parcialmente salidas institucionales. El dato más destacado fue el pipeline institucional: 1.750 millones de dólares, el nivel más alto desde el cuarto trimestre de 2021, con un 66% concentrado en estrategias de REIT estadounidenses. La compañía también realizó una oferta de derechos sobre su fondo cerrado de infraestructura UTF que captó 353 millones de dólares en capital, generando más de 500 millones en capacidad de inversión incluyendo apalancamiento asociado.

Perspectivas: activos reales como cobertura ante inflación persistente

El director de inversiones Jon Cheigh argumentó que el entorno actual —inflación por encima del 2%, una Reserva Federal orientada a recortes y un ciclo de inversión en inteligencia artificial de entre 4 y 5 billones de dólares— favorece estructuralmente a los activos reales listados. La compañía espera que el crecimiento de beneficios se acelere en 2026 en sectores como real estate, energía y materiales, que han quedado rezagados en 2025. Cheigh señaló que las acciones de recursos naturales han subido casi un 21% en lo que va del año y que su estrategia diversificada de activos reales acumula más del 13%. Para 2026, la dirección espera que el crecimiento de gastos generales y administrativos se modere a un rango de un solo dígito medio, frente al aumento de aproximadamente el 9% proyectado para 2025. La ratio de compensación se mantendría en 40,25% para el año completo.

Preguntas de analistas: flujos en riqueza, efectivo en espera y márgenes futuros

Los analistas presentes indagaron sobre tres frentes. Primero, la velocidad de recuperación de flujos en el canal de gestión patrimonial hacia REITs: Harvey indicó que el ciclo actual es menos propenso a una recuperación en forma de V que ciclos anteriores, dado el ajuste de valoraciones inmobiliarias tras la salida de tipos cero. Segundo, el destino del efectivo acumulado en fondos monetarios: la dirección apuntó a estrategias de real estate, infraestructura, activos reales multiclase y preferentes de corta duración como principales beneficiarios de una eventual rotación. También mencionaron que la compresión de retornos en crédito privado —a medida que el SOFR cae con los recortes de la Fed— podría derivar flujos hacia preferentes. Tercero, sobre la evolución del margen y la ratio de compensación en 2026, Harvey advirtió que parte de las contrataciones previstas para 2025 se han desplazado a 2026, y que las nuevas iniciativas —ETFs activos y real estate privado— ya tienen sus costes incorporados pero aún no generan ingresos suficientes para compensarlos plenamente. La sesión de preguntas fue breve, con solo dos analistas participando.