Qué dijo la dirección de Canadian Natural Resources Limited en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de récords en producción y resultados financieros

Canadian Natural Resources (CNQ) cerró el segundo trimestre de 2026 con lo que la dirección calificó como el mejor período de su historia. La producción total corporativa alcanzó aproximadamente 1,68 millones de BOE por día, un aumento del 18% frente al mismo trimestre de 2025. Las operaciones de minería y mejoramiento de arenas bituminosas registraron su mayor producción trimestral, con cerca de 625 mil barriles por día y una utilización de las plantas de actualización del 106%. Los costos operativos en ese segmento se situaron en 22,19 dólares canadienses por barril, lo que la compañía describe como líderes en la industria, mientras que el netback por barril llegó a aproximadamente 78 dólares, también un récord histórico. El crudo sintético (SCO) obtuvo una prima de 8,37 dólares por barril sobre el WTI durante el trimestre. Las ganancias netas ajustadas fueron de 4.600 millones de dólares canadienses (2,20 dólares por acción) y el flujo de fondos ajustado alcanzó 6.900 millones (3,30 dólares por acción), ambos máximos históricos para la empresa. La producción de azufre —que representa aproximadamente el 30% del suministro canadiense— generó ingresos netos de alrededor de 450 millones de dólares en el primer semestre del año.

Guía revisada al alza y proyectos de crecimiento en pausa

Con base en los resultados, la compañía elevó por segunda vez en el año su guía de producción anual, ahora entre 1,64 y 1,68 millones de BOE por día, un incremento de 20 mil BOE por día en el punto medio respecto a la guía anterior. El programa de capital operativo se mantiene sin cambios en aproximadamente 6.000 millones de dólares. Sin embargo, la dirección fue explícita en que los proyectos de crecimiento a mediano y largo plazo —incluyendo Jackfish de 30 mil barriles por día, Pike 2 de 70 mil barriles por día, y los proyectos de minería en Albion y Horizon— permanecen suspendidos hasta que se firmen acuerdos definitivos con los gobiernos federal y provincial de Alberta, derivados del memorando de entendimiento trilateral (MOU) anunciado recientemente. La compañía espera que esos acuerdos definitivos se completen en el otoño de 2026. La dirección fue enfática en que los retornos a accionistas no serán sacrificados si los proyectos avanzan.

Retornos a accionistas y reducción de deuda

Durante el trimestre, CNQ destinó aproximadamente 4.000 millones de dólares canadienses a retornos a accionistas: 1.300 millones en dividendos, 1.100 millones en recompra de acciones y 1.600 millones mediante reducción de deuda neta. En lo que va del año, los retornos directos superan los 5.700 millones de dólares. La junta aprobó un dividendo trimestral de 0,625 dólares por acción, pagadero el 2 de octubre de 2026, consolidando 26 años consecutivos de incrementos en el dividendo. El programa de recompra de acciones devuelve actualmente el 75% del flujo de caja libre; la compañía espera alcanzar el objetivo de deuda neta de 13.000 millones de dólares a principios de 2027, momento en que el programa de recompras escalaría al 100% del flujo de caja libre.

Preguntas de analistas: precios del SCO, adquisiciones y el MOU

En el turno de preguntas, los analistas indagaron sobre la sostenibilidad de la prima del SCO frente al WTI. La dirección indicó que espera que el diferencial se mantenga a la par o ligeramente por encima del WTI para el resto del año, apoyado en la demanda de diésel en América del Norte. Sobre las adquisiciones en la región de Peace River, los ejecutivos explicaron que la consolidación en la formación Charlie Lake permite reducir costos operativos en al menos un 10%, maximizar la producción de líquidos y aplicar técnicas de perforación multilateral que aún no habían sido explotadas en la zona. En cuanto al MOU trilateral, el presidente Scott Stauth lo calificó como "transformador para Canadá y para la industria de arenas bituminosas", destacando la potencial apertura de acceso al mercado de la Costa Oeste como un factor clave para mejorar los diferenciales de precio. Un analista preguntó sobre los tiempos para una decisión de inversión final (FID) en los proyectos de crecimiento; la dirección se limitó a señalar que primero deben concluirse los acuerdos definitivos y que cualquier despliegue de capital se evaluará de forma integral para no comprometer los retornos a accionistas.