Qué dijo la dirección de CNO Financial Group, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido impulsado por ventas y márgenes

CNO Financial Group arrancó 2026 con ganancias operativas por acción diluida de 1,05 dólares, un 33 % más que en el mismo período de 2025 —y un 42 % más excluyendo partidas significativas del trimestre anterior—. La dirección atribuyó el avance a una combinación de crecimiento sostenido en ventas, resultados favorables de suscripción y mayor ingreso neto de inversiones, todo ello acompañado de una reducción del 7 % en las acciones promedio ponderadas gracias a recompras por 60 millones de dólares. El ratio de gastos fue del 18,9 %, por debajo de lo planeado para el trimestre, aunque la compañía advirtió que espera que ese gasto se normalice en los trimestres restantes del año. Las primas nuevas anualizadas totales crecieron un 11 %, y el conteo de agentes con producción registró su decimotercer trimestre consecutivo de crecimiento.

En el negocio del consumidor, destaca el avance del seguro Medicare Supplement, cuyas primas nuevas anualizadas subieron un 53 %, beneficiándose de la migración de afiliados que abandonaron los planes de Medicare Advantage tras la cancelación masiva de coberturas —aproximadamente tres millones de miembros vieron sus planes terminados para el año 2026—. La división Worksite también registró crecimiento de dos dígitos: las primas nuevas anualizadas de Vida y Salud avanzaron un 22 %, con el seguro de hospital indemnity disparándose un 121 %. El valor en libros por acción diluida, excluyendo AOCI, llegó a 38,98 dólares, un 5 % más.

Perspectivas: guía sin cambios y ambición de ROE al alza

A pesar del buen arranque, la compañía optó por mantener sin cambios su guía para el conjunto de 2026, citando la incertidumbre macroeconómica y el hecho de que quedan tres trimestres por delante. La compañía espera refinar sus proyecciones más avanzado el año. En cuanto al objetivo de retorno sobre capital (ROE) a tres años, la dirección señaló que alcanzar el 12 % marcado como meta para 2027 es ahora probable antes de lo previsto, y anticipó que actualizará ese umbral a más tardar a principios del año próximo. En Medicare Supplement, donde se detectaron siniestros por encima de lo esperado, la compañía espera que las alzas de tarifas aprobadas —10,2 % para el bloque cerrado con vigencia desde enero de 2026 y aproximadamente 14,5 % para el bloque abierto desde julio de 2026— mejoren los ratios de beneficios, con impacto pleno visible en el cuarto trimestre.

Preguntas de analistas: márgenes, gastos y calidad de cartera

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, el deterioro de los márgenes en Medicare Supplement y el calendario de recuperación vía tarifas: Paul McDonough explicó que el bloque cerrado representa cerca de dos tercios del total y el abierto el tercio restante, y que el efecto completo de las subidas de precio se materializará en el cuarto trimestre. Segundo, el nivel de gastos: McDonough reconoció que el primer trimestre resultó más favorable de lo habitual —contrariamente al patrón histórico en que los gastos son más altos al inicio del año— y reiteró que el gasto para el año completo debería situarse en línea con lo planificado originalmente. Tercero, la gestión de la cartera de inversiones en un entorno volátil: el director de inversiones Eric Johnson detalló que durante el primer trimestre los diferenciales de crédito permanecieron relativamente estables, con el mercado bien comportado ante la fuerte demanda. Johnson indicó que la compañía no persiguió oportunidades de mayor riesgo y que el programa de financiación mediante acuerdos de fondeo (FABN) no realizó emisiones en el trimestre porque la relación riesgo-rendimiento no alcanzó el umbral interno, aunque señaló que las condiciones han mejorado algo desde el cierre del trimestre.