Qué dijo la dirección de Core & Main, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición en un mercado complejo

Core & Main cerró su ejercicio fiscal 2025 con ventas netas de 7.650 millones de dólares, un crecimiento del 3% respecto al año anterior —5% ajustando por una semana de ventas menos—, y un EBITDA ajustado de 931 millones de dólares, prácticamente plano. El margen bruto mejoró 30 puntos básicos hasta el 26,9%, impulsado por una mayor penetración de marca propia y una gestión disciplinada de compras y precios. Sin embargo, los costes operativos crecieron más de lo habitual por inflación, lo que limitó el apalancamiento en SG&A y llevó el margen EBITDA ajustado a retroceder 30 puntos básicos hasta el 12,2%. La generación de caja fue sólida: 650 millones de dólares de flujo operativo, equivalente al 70% de conversión sobre EBITDA ajustado.

Por mercados, el segmento municipal —el 44% de las ventas— creció en volumen en la franja baja a media de un solo dígito y fue la principal fuente de estabilidad. La construcción no residencial se mantuvo plana con dinámicas mixtas: los centros de datos, las carreteras y la construcción multifamiliar compensaron la debilidad del desarrollo comercial tradicional. La construcción residencial cayó en torno al doble dígito bajo, lastrada por los tipos hipotecarios y la asequibilidad de la vivienda. La compañía también completó dos adquisiciones —Canada Waterworks y Pioneer Supply— que añadieron presencia en Ontario, Texas y Oklahoma.

Perspectivas para el ejercicio 2026

La empresa espera ventas netas de entre 7.800 y 7.900 millones de dólares y un EBITDA ajustado de entre 950 y 980 millones, lo que implicaría un crecimiento del 2% al 5% en ese indicador. La dirección anticipa que los mercados finales permanecerán en conjunto aproximadamente planos, con el segmento municipal creciendo en el rango bajo de un solo dígito, la construcción no residencial estable y la residencial con caídas de en torno al dígito medio para el conjunto del año, más pronunciadas en la primera mitad. La compañía espera compensar ese entorno con entre 2 y 4 puntos de crecimiento orgánico por encima del mercado, apoyado en sus iniciativas de medidores inteligentes, soluciones para plantas de tratamiento, HDPE fusionable y geosintéticos. Además, planea abrir entre 7 y 10 nuevas sucursales, cifra récord. La dirección también destacó que el incremento en los precios globales de resinas —vinculado al conflicto en Oriente Medio— podría presionar al alza los precios del PVC y el HDPE, lo que consideran un factor neutro a positivo para sus márgenes en el segundo semestre.

En cuanto a la asignación de capital, la compañía mantiene sus prioridades: inversión orgánica, adquisiciones estratégicas y recompra de acciones. Cuenta con más de 600 millones de dólares de autorización de recompra pendiente y una liquidez de 1.450 millones de dólares.

Turno de preguntas: lo que preocupó a los analistas

Los analistas presionaron sobre tres frentes. El primero fue la brecha de crecimiento respecto al mayor competidor nacional: la dirección reconoció que ese rival tiene mayor presencia en mercados clave para centros de datos como el norte de Virginia y Texas, y anunció inversiones aceleradas en esas geografías. El segundo fue la evolución de precios: con el PVC cayendo un 15% en 2025, los analistas quisieron entender si el alza de los precios de la resina podría revertir esa tendencia; la CFO confirmó que el PVC seguirá siendo un lastre al menos en los dos o tres primeros trimestres del año, incluso si se estabiliza. El tercer foco fue la gestión de inventarios ante posibles subidas de precios por los aranceles y el conflicto en Oriente Medio: la dirección respondió que anticipar compras ante alzas de precios es una práctica habitual y bien ejecutada en la compañía. También se preguntó por el ritmo de recompras: la CFO confirmó que las compras de acciones se aceleraron al inicio del trimestre en curso y que continuarán.