Qué dijo la dirección de Core & Main, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre estable en medio de presiones en vivienda

Core & Main registró ventas netas de 2.100 millones de dólares en el tercer trimestre de su ejercicio fiscal 2025, un aumento del 1% respecto al año anterior. Los volúmenes y precios orgánicos se mantuvieron prácticamente planos; las adquisiciones aportaron cerca de un punto de crecimiento. La empresa estima que sus mercados finales cayeron un bajo dígito simple en el trimestre, arrastrados principalmente por el deterioro en el desarrollo de lotes residenciales, concentrado en mercados del Sun Belt como Florida, Texas, Arizona y Georgia. El margen bruto mejoró 60 puntos básicos hasta el 27,2%, impulsado por la iniciativa de marca privada y disciplina en compras y precios. El EBITDA ajustado fue de 274 millones de dólares, un 1% por debajo del año anterior, afectado por un mayor peso de los gastos de estructura sobre las ventas. El beneficio por acción ajustado creció aproximadamente un 3%, hasta 0,89 dólares, apoyado en parte por la reducción del número de acciones en circulación.

Infraestructura municipal sólida; residencial, bajo vigilancia

La dirección subrayó que el segmento municipal —más del 40% de las ventas— sigue siendo la principal fuente de estabilidad. Aproximadamente el 95% de la financiación de los proyectos municipales proviene de fuentes estatales y locales, lo que, según la compañía, amortiguó el impacto del reciente cierre parcial del gobierno federal. La empresa destacó compromisos de financiación estatales relevantes: Texas autorizó hasta 20.000 millones de dólares para proyectos de suministro de agua en las próximas dos décadas, Nueva York destinó cerca de 3.000 millones a infraestructura hídrica y Arkansas comprometió más de 500 millones para mejoras de agua y saneamiento. En el segmento no residencial, la demanda de centros de datos está creciendo con rapidez —aunque todavía representa un bajo dígito simple del total de ventas— y compensa la debilidad en proyectos comerciales ligeros. La dirección espera que la presión en el segmento residencial persista al inicio de 2026, aunque considera que la demanda acumulada terminará liberándose cuando mejore la asequibilidad de la vivienda. La compañía reafirmó su guía anual: ventas netas de entre 7.600 y 7.700 millones de dólares, EBITDA ajustado de entre 920 y 940 millones, y flujo de caja operativo de entre 550 y 610 millones.

Preguntas de los analistas: costes, márgenes y crecimiento

Los analistas presionaron en tres frentes. Primero, los gastos de estructura: la CFO Robyn Bradbury explicó que la inflación de costes está corriendo cerca del 5% anual —por encima del rango habitual del bajo dígito simple—, concentrada en instalaciones, flota y costes médicos. La compañía ha implementado 30 millones de dólares de ahorro anualizado, principalmente mediante la eliminación de aproximadamente el 4% de los puestos no orientados a ventas, aunque solo reconocerá alrededor de 5 millones en el cuarto trimestre; el impacto completo se materializará en el ejercicio 2026. La guía apunta a que los gastos de estructura caigan unos 25 millones de dólares en el cuarto trimestre respecto al tercero. Segundo, los márgenes brutos: la dirección señaló que la marca privada —ya en torno al 5% de las ventas, con un objetivo de largo plazo del 10% al 15%— puede aportar entre 10 y 20 puntos básicos de mejora anual, con iniciativas de compras aportando mejoras adicionales. Tercero, las fusiones y adquisiciones: el CEO Mark Witkowski reconoció una pausa en el flujo de operaciones del mercado, pero aseguró que hay transacciones activas en curso y anticipó anuncios próximos. La compañía amplió su programa de recompra de acciones en 500 millones de dólares, elevando la capacidad total disponible a cerca de 684 millones.