Qué dijo la dirección de CNH Industrial N.V. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre en línea con lo esperado, pero sin señales de recuperación inmediata

CNH cerró el segundo trimestre de 2026 con ingresos consolidados de 4.800 millones de dólares, un aumento del 2% interanual que incluye aproximadamente un 2% de impacto positivo por tipo de cambio. El segmento agrícola creció un 1% en ventas netas, con Norteamérica subiendo un 10% pero Sudamérica cayendo un 27%. El margen ajustado de EBIT agrícola se redujo al 5,2% desde el 8,1% del mismo período de 2025, afectado por una mezcla de producto desfavorable y el impacto de los aranceles. La división de construcción creció un 12% en ventas, aunque su margen de EBIT ajustado cayó al 1,7% desde el 4,5%, principalmente por la carga arancelaria. El beneficio neto ajustado fue de 161 millones de dólares, con un BPA ajustado de 0,13 dólares.

La dirección describió una recuperación del mercado agrícola con forma de "L": los inventarios de concesionarios y los precios de equipos usados muestran mejoría, pero la rentabilidad del agricultor sigue presionada por precios de materias primas en o por debajo del umbral de rentabilidad y costos de insumos elevados. La compañía espera que la demanda minorista de 2027 permanezca en términos generales sin cambios respecto a 2026.

Perspectivas y revisión de guía

CNH elevó su previsión de ventas netas agrícolas para el año completo al extremo superior del rango anterior, proyectando ahora ventas aproximadamente planas frente a 2025, y ajustó el margen de EBIT agrícola al rango del 5% al 5,5%. En construcción, la guía de ventas netas se elevó a un crecimiento del 5% al 10% interanual, con un margen de EBIT proyectado entre el 1,8% y el 2,3%. En conjunto, la compañía espera un margen de EBIT industrial ajustado de entre el 3,2% y el 3,8%, y un flujo de caja libre industrial de entre 200 y 400 millones de dólares. El BPA ajustado se estima entre 0,41 y 0,46 dólares.

En materia arancelaria, una reducción en las tasas de la Sección 232 lleva el impacto estimado sobre el margen agrícola a 170 puntos básicos y el de construcción a 470 puntos básicos. Adicionalmente, la compañía ha presentado reclamaciones de reembolso IEEPA por aproximadamente 135 millones de dólares en la Fase 2, pero estos reembolsos no están incluidos en la guía por tratarse de contingencias de cobro incierto. En cuanto a la USMCA y posibles nuevos aranceles de la Sección 301 por exceso de capacidad, la dirección señaló que no los ha incorporado en sus proyecciones.

Ángulo latinoamericano: Brasil y Sudamérica bajo presión

Sudamérica fue el flanco débil del trimestre. Las ventas agrícolas en la región cayeron un 27% interanual, con combinas y tractores a la baja. En servicios financieros, los costos de riesgo en Brasil aumentaron y las tasas de morosidad del portafolio subieron al 4,4%, nivel que la dirección atribuyó principalmente a las dificultades económicas persistentes en la región. El CFO, Jim Nickolas, señaló que los servicios financieros en Brasil siguen siendo un área de vigilancia, aunque la compañía considera que sus reservas actuales son adecuadas. La dirección también mencionó la pendiente aprobación del plan agrícola brasileño (farm bill) como un factor que, cuando entre en vigor, podría ayudar a reestructurar exposiciones de deuda en la región. En el mercado de combinas brasileño, Gerrit Marx estimó que la población de equipos podría acercarse a la edad histórica promedio durante 2027, lo que abriría paso a una recuperación de la demanda de reposición.

Turno de preguntas: márgenes, 2027 y construcción

Los analistas presionaron a la dirección para que cuantificara el margen implícito del cuarto trimestre en el segmento agrícola, sugiriendo que podría ser de dos dígitos. El CFO rechazó esa lectura y advirtió que el cuarto trimestre no debe usarse como punto de partida para el año completo 2027. Cuando se preguntó por un puente de márgenes detallado para 2027, Nickolas declinó ofrecerlo, indicando que la compañía no está lista para hablar de ese año con ese nivel de detalle. Gerrit Marx sí afirmó que la compañía espera imprimir en 2027 resultados no inferiores a los de 2026, apoyándose en mayor producción alineada con la demanda minorista, mejoras de precios y avances en el programa de aprovisionamiento estratégico. Varios analistas preguntaron también sobre el segmento de construcción y su potencial para 2027; la dirección mostró optimismo, citando la demanda de infraestructura pesada, centros de datos y generación de energía, y anticipó que los aranceles no serán un viento en contra adicional el próximo año. En relación con la consolidación de concesionarios, Marx destacó casos en Brasil —específicamente Cocari, que se expande hacia la marca Case IH— como parte del esfuerzo de consolidación multimarca que la compañía está impulsando globalmente.