Qué dijo la dirección de CNH Industrial N.V. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de recuperación frágil sobre una base baja

CNH cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos consolidados de 5.200 millones de dólares, un 6% más que en el mismo período del año anterior. La dirección advirtió desde el inicio que esa mejora no debe tomarse como tendencia: la comparación se hace contra un Q4 2024 en el que la compañía había recortado drásticamente su producción. El EBIT industrial ajustado fue de 234 millones de dólares, con un margen del 4,3% para el año completo, lastrado por los aranceles y una mezcla geográfica desfavorable. En el plano positivo, la empresa extrajo 230 millones de dólares en ahorros de costos en el segmento de Agricultura durante 2025 y redujo el inventario en manos de los concesionarios en unos 800 millones, algo por debajo del objetivo inicial de 1.000 millones, diferencia que la dirección atribuyó a envíos adicionales hacia Europa ante señales incipientes de recuperación en esa región.

Perspectivas 2026: aranceles, mezcla geográfica y un primer trimestre en el límite del equilibrio

La compañía espera que 2026 represente el punto más bajo del ciclo. La previsión de ventas netas industriales se sitúa entre planas y un descenso del 4% respecto a 2025, con un margen EBIT industrial ajustado de entre el 2,5% y el 3,5%. Para el segmento de Agricultura, la dirección anticipa un margen de entre el 4,5% y el 5,5%, penalizado por un impacto arancelario que crecerá de 110 puntos básicos en 2025 a entre 210 y 220 puntos básicos en 2026. El beneficio por acción ajustado se estima entre 0,35 y 0,45 dólares. La dirección fue explícita sobre el primer trimestre: espera que el EBIT del segmento agrícola y el BPA consolidado se sitúen alrededor de cero, con Construcción en terreno negativo por el peso total de los aranceles. La mejora real, según la empresa, llegará a partir del segundo semestre. El flujo de caja industrial libre se prevé entre 150 y 350 millones de dólares para el año.

Ángulo relevante para mercados hispanos: En Brasil, los costos de riesgo crediticio en la rama de Servicios Financieros permanecen elevados, aunque la dirección indicó que las tasas de morosidad se han estabilizado. Para América del Sur en conjunto, CNH adoptó una postura más cautelosa que algunos competidores, anticipando una caída de entre el 5% y el 10% en la demanda de tractores y cosechadoras, condicionada por la incertidumbre comercial global, el comportamiento de las compras chinas de soja y el ciclo electoral brasileño. En México y el resto de América Latina, los flujos de comercio agrícola siguen siendo un factor de riesgo citado explícitamente por la dirección.

Turno de preguntas: aranceles, Brasil y el calendario de recuperación

Los analistas concentraron sus preguntas en tres focos. Primero, la cadencia trimestral de los márgenes: la dirección confirmó que el segundo semestre será mejor que el primero tanto en ventas como en rentabilidad, pero que el segundo trimestre aún quedará por debajo del Q2 de 2025. Segundo, el estado del mercado en América del Sur: Gerrit Marx reconoció que la región depende casi por completo de Brasil y que hay demasiadas variables —entre ellas las elecciones presidenciales y la política comercial entre Estados Unidos y China— para ser optimista. Tercero, la asignación de capital en un momento de baja producción: el CFO Jim Nickolas explicó que el incremento en gasto de capital —previsto entre 600 y 650 millones de dólares— se destina principalmente a modernizar plantas manufactureras, aprovechar la menor carga de trabajo para completar traslados de líneas de producción y avanzar en el programa de aprovisionamiento estratégico. La pregunta sobre el negocio de Construcción y posibles alianzas quedó en gran medida sin respuesta concreta: Marx confirmó que hay conversaciones reabiertas con varios actores, pero sin plazos ni nombres.