Qué dijo la dirección de CNA Financial Corporation en la llamada del Q3 2025

Trimestre récord impulsado por suscripción e inversiones

CNA Financial cerró el tercer trimestre de 2025 con un ingreso core de 409 millones de dólares, el mayor de su historia, frente a los 293 millones del mismo período del año anterior. En los nueve primeros meses del año el ingreso core superó por primera vez los 1.000 millones de dólares. El resultado se apoyó en un beneficio técnico de 194 millones —casi el triple del trimestre anterior— y en un ingreso neto por inversiones de 638 millones. Las pérdidas por catástrofes fueron notablemente bajas: 41 millones, equivalentes a 1,5 puntos del ratio combinado, muy por debajo del promedio histórico de los últimos cinco años para ese trimestre. El ratio combinado all-in de P&C fue 92,8% y el subyacente, 91,3%.

El ratio de pérdidas subyacente subió moderadamente —0,8 puntos respecto al tercer trimestre de 2024— y la dirección lo atribuyó a una política deliberadamente prudente ante la inflación social sostenida y el deterioro de las tendencias de costos en líneas como auto comercial, responsabilidad civil primaria y ciertos productos de instituciones financieras. Las primas netas suscritas crecieron un 3%, aunque el crecimiento fue selectivo: la compañía retiró capacidad en carteras donde los precios o las condiciones no cubrían el costo esperado del riesgo.

Perspectivas: inversiones estables, reservas de cuidados de larga duración bajo control

De cara al cuarto trimestre, la compañía espera que los ingresos de renta fija y otras inversiones se sitúen en torno a 570 millones de dólares, con un ratio de gastos en el rango de los dos trimestres más recientes. También anticipó que revisará sus reservas de amianto y medioambiente en el segmento corporativo durante el cuarto trimestre, como es habitual.

En el segmento Vida y Grupo, la actualización anual de supuestos de reservas de Long-Term Care (LTC) arrojó un impacto prácticamente neutro. El margen estatutario del bloque LTC creció a 1.500 millones de dólares, desde los 1.100 millones de 2022, gracias al entorno de tipos elevados que ha permitido invertir en activos de larga duración con cupones atractivos. La dirección señaló que considera que el riesgo financiero del bloque LTC está contenido, que las reservas del bloque individual —el más relevante— han alcanzado su punto de inflexión y han comenzado a descender, y que espera que el número de pólizas del bloque individual caiga un 65% en los próximos diez años desde el nivel actual. En el segmento internacional, las primas netas suscritas crecieron un 15% (12% excluyendo fluctuaciones de divisas), aunque las tarifas cayeron un 6% ante el recrudecimiento de la competencia.

Turno de preguntas: lo que quedó sin responder

La llamada de resultados de CNA para el tercer trimestre de 2025 fue pregrabada y no incluyó un turno de preguntas y respuestas en directo con analistas. La compañía indicó que la transcripción fue presentada con antelación y que no se realizó ninguna llamada en vivo. En consecuencia, no hubo preguntas de analistas, ni temas esquivados ni presiones externas sobre la narrativa de la dirección.