Qué dijo la dirección de CMS Energy Corporation 5.875% J en la llamada del Q3 2025

Trimestre sólido y orientación elevada para 2025 y 2026

CMS Energy reportó ganancias ajustadas por acción de 2,66 dólares en los primeros nueve meses de 2025, un incremento de 0,19 dólares frente al mismo período del año anterior. La compañía atribuyó el avance principalmente a decisiones tarifarias favorables en sus casos de electricidad y gas, así como a un verano más cálido de lo normal en Míchigan que impulsó las ventas. Como resultado, la empresa elevó el extremo inferior de su orientación para el año completo a un rango de 3,56 a 3,60 dólares por acción, manteniendo la confianza hacia el extremo superior. Adicionalmente, la dirección inició orientación para 2026 en un rango de 3,80 a 3,87 dólares por acción, lo que representa un crecimiento del 6 % al 8 % sobre el punto medio del rango revisado de 2025.

En el frente regulatorio, la compañía recibió en el trimestre una orden final en su plan de energías renovables que aprueba 8 gigavatios adicionales de solar y 2,8 gigavatios de eólica hasta 2035, en línea con la ley de energía limpia de Míchigan. También obtuvo una resolución constructiva en su caso de tarifas de gas, con aprobación de aproximadamente el 75 % de la solicitud total y el 95 % de las inversiones en infraestructura. En el frente eléctrico, el personal regulatorio apoyó alrededor del 75 % de la solicitud tarifaria revisada y el 90 % del capital solicitado.

Lo que viene: más capital, más carga, más generación

La dirección describió un plan de inversión en clientes de 20.000 millones de dólares a cinco años, con más de 25.000 millones adicionales identificados como oportunidades futuras en tres grandes categorías: distribución eléctrica, energías renovables y capacidad de generación vinculada al Plan de Recursos Integrado. La compañía anticipa presentar ese plan en mediados de 2026 y esperar una resolución regulatoria en 2027. El consejero delegado señaló que una parte de esos 25.000 millones comenzará a incorporarse en el próximo plan quinquenal, que se presentará en la llamada del cuarto trimestre. En cuanto a nueva carga, la empresa ha conectado aproximadamente 450 megavatios de los 900 megavatios de crecimiento industrial contemplados en el plan y ha firmado contratos adicionales por unos 100 megavatios más, provenientes de sectores como procesamiento de alimentos, aeroespacial y defensa, y manufactura avanzada.

Sobre la demanda de centros de datos, la compañía confirmó que tiene tres proyectos de gran escala en etapas finales de negociación, con un potencial combinado de hasta 2 gigavatios. Uno de ellos —ya mencionado en la llamada del segundo trimestre— contempla hasta 1 gigavatio de carga a partir de finales de 2029 o principios de 2030. El director financiero precisó que la regla general para estimar necesidades de capital adicional es de aproximadamente 0,40 dólares de capital accionario por cada dólar incremental de inversión en activos.

Turno de preguntas: datos, tarifas y márgenes

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. El primero fue el calendario de la tarifa para grandes consumidores, que la dirección espera recibir del regulador estatal el 7 de noviembre y que actuará como condición habilitante para firmar contratos definitivos con los centros de datos en etapa avanzada. El segundo eje fue el ritmo al que el bloque de 25.000 millones de dólares podría traducirse en mayor crecimiento de las ganancias por acción; el director financiero explicó que la compañía mantiene conservadurismo en su pronóstico por factores como la exposición al clima y la ausencia de mecanismos de desacoplamiento tarifario, aunque recordó que CMS fue pionera en elevar su objetivo de crecimiento al 6-8 % cuando la industria operaba en rangos menores. El tercer eje fue la planta Campbell, actualmente sujeta a órdenes del Departamento de Energía de Estados Unidos bajo la Ley Federal de Energía: los costos de operación se registran como activo regulatorio y serán recuperados de los clientes de los nueve estados del corredor norte y central de MISO, no solo de los clientes michiganenses, con la intención de dejar a estos últimos indemnes.