Qué dijo la dirección de CMS Energy Corporation en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido respaldado por tarifas y clima favorable

CMS Energy cerró los primeros nueve meses de 2025 con un beneficio ajustado por acción de 2,66 dólares, lo que representa un avance de 0,19 dólares respecto al mismo período de 2024. La dirección atribuyó el resultado principalmente a dos factores: la resolución favorable de sus casos tarifarios eléctrico y de gas, y un verano más cálido de lo habitual en Míchigan que impulsó las ventas. Como señal de confianza, la compañía elevó el límite inferior de su orientación para el año completo, situándola ahora entre 3,56 y 3,60 dólares por acción, con inclinación hacia el extremo superior. Simultáneamente, emitió su primera guía para 2026, que la compañía espera se sitúe entre 3,80 y 3,87 dólares por acción, lo que implicaría un crecimiento del 6% al 8% sobre la mediana del rango revisado de 2025.

En el plano regulatorio, la empresa recibió una resolución final en su plan de energía renovable que aprueba 8 gigavatios adicionales de solar y 2,8 gigavatios de eólica hasta 2035, y obtuvo un resultado constructivo en su caso tarifario de gas, con aprobación de aproximadamente el 75% de la solicitud final y el 95% de las inversiones en infraestructura. El equipo directivo destacó que el presidente de la comisión reguladora estatal sugirió que los retornos sobre el patrimonio habrían tocado suelo.

Lo que viene: más capital y grandes centros de datos

El plan de inversión en clientes a cinco años asciende a 20.000 millones de dólares, pero la dirección señaló que hay más de 25.000 millones adicionales a la espera de incorporarse al plan. El desglose incluye aproximadamente 10.000 millones en distribución eléctrica, otros 10.000 millones en energía renovable y 5.000 millones vinculados al Plan de Recursos Integrado, que se presentará a mediados de 2026. La compañía espera que una porción de esos 25.000 millones empiece a fluir hacia el plan quinquenal que se actualizará en la llamada de resultados del cuarto trimestre. En cuanto a nueva demanda, CMS tiene contratados hasta la fecha unos 450 megavatios de los 900 megavatios de crecimiento industrial previstos en su plan, y ha añadido otros 100 megavatios en contratos firmados durante el año. La dirección también confirmó que tres grandes centros de datos —con un potencial de hasta 2 gigavatios combinados— se encuentran en fases avanzadas de negociación, a la espera de que la comisión reguladora apruebe una nueva tarifa para grandes cargas, prevista para el 7 de noviembre.

Preguntas de los analistas: crecimiento, capital y la central Campbell

Los analistas dedicaron buena parte del turno de preguntas a indagar si el volumen de inversiones previstas podría elevar el ritmo de crecimiento por encima del rango actual del 6% al 8%. El director financiero, Rejji Hayes, explicó los factores que actuarían como contrapeso: la necesidad de mantener tarifas en línea con la inflación, la ausencia de mecanismos de desacoplamiento de ingresos, la exposición a la variabilidad climática y el compromiso de crecer de forma sostenible. También aclaró que la regla de trabajo para financiar inversiones adicionales sigue siendo aproximadamente 0,40 dólares de capital propio por cada dólar de gasto de capital incremental, aunque distintos mecanismos —créditos fiscales, acuerdos de compra de energía y financiación híbrida— permiten reducir esa proporción. Otro tema recurrente fue la central de carbón Campbell, que continúa operando bajo órdenes del Departamento de Energía de Estados Unidos. La dirección indicó que los costes de operación se contabilizan como activo regulatorio y que el mecanismo de recuperación, aprobado por la FERC, distribuye esos costes entre nueve estados de la región MISO, con el objetivo de mantener a los clientes de Míchigan al margen del impacto económico.