Qué dijo la dirección de CompoSecure, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de dos velocidades

GPGI cerró el primer trimestre de 2026 con ventas netas ajustadas pro forma de 421,2 millones de dólares, un avance de aproximadamente el 3% frente al año anterior, pero con un EBITDA ajustado de 82,1 millones, un descenso del 16%. El resultado fue la suma de dos realidades opuestas: CompoSecure batió récords con ventas de 130,4 millones —un alza del 26%— y un margen EBITDA ajustado del 36,5%, mientras que Husky, la división de sistemas para envases de PET, sufrió una caída brusca de ingresos del 5% y un desplome del EBITDA del 40%, hasta 38,2 millones, con un margen que se contrajo 770 puntos básicos hasta el 13,2%.

El presidente ejecutivo David Cote reconoció que la situación de Husky no era previsible cuando habló con los inversores el 12 de marzo: a finales de ese mes, varios clientes se negaron a confirmar pedidos o a aceptar entregas ya programadas, en parte por el encarecimiento del petróleo y de la resina virgen de PET —que subió alrededor del 46% en marzo y abril— y en parte por la incertidumbre arancelaria. La compañía atribuyó unos 20 millones de dólares en ingresos diferidos al cierre del trimestre a retrasos en entregas, problemas logísticos vinculados al conflicto en Oriente Medio y demoras en pagos de clientes.

Perspectivas y orientación revisada

GPGI recortó su guía para el conjunto de 2026: la compañía espera ventas netas pro forma de entre 1.950 y 2.100 millones de dólares, un EBITDA ajustado de entre 550 y 610 millones y un flujo de caja libre ajustado de entre 275 y 325 millones. Para el segundo trimestre, la compañía espera ventas de entre 425 y 475 millones y un EBITDA de entre 105 y 120 millones. La dirección presentó el extremo inferior del rango como el escenario en que los clientes prolongan su postura de espera —vinculada en parte al conflicto con Irán y su efecto sobre el estrecho de Ormuz— y el extremo superior como aquel en que esas postergaciones se disuelven. En cualquier caso, la compañía espera que el segundo semestre concentre cerca del 60% de los ingresos anuales de Husky, un patrón estacional habitual, y anticipa un apalancamiento de aproximadamente 3 veces al cierre de año.

CompoSecure, por su parte, no muestra síntomas de desaceleración. La dirección destacó el lanzamiento en el trimestre de tarjetas para American Express, X Money, Robinhood Platinum y Revolut, entre otras, y afirmó que el pipeline de nuevos programas —tanto con clientes existentes como con nuevos emisores internacionales y fintechs— sigue siendo sólido. La compañía espera que esta unidad mantenga su trayectoria de crecimiento orgánico y expansión de márgenes durante el resto de 2026.

Ángulo relevante para mercados hispanos

Rob Domodossola, consejero delegado de Husky, señaló presiones específicas en Latinoamérica: las presiones inflacionarias y el elevado impuesto sobre bebidas azucaradas en México están generando debilidad a corto plazo en las ventas de sistemas PET en la región, aunque el segmento de utillaje aftermarket sigue creciendo por la tendencia al aligeramiento de envases y la optimización de formatos. El director financiero en funciones Kevin Moriarty precisó que el mercado estadounidense representa menos del 27% de las ventas totales de Husky y que los equipos fabricados en Canadá califican bajo el USMCA, lo que los exime del arancel ordinario de importación a EE. UU.

Turno de preguntas: dudas sobre la recuperación

Los analistas centraron sus preguntas en dos puntos. El primero fue la mecánica del rango de guía: Jacob Stephan, de Lake Street Capital Markets, preguntó si el escenario bajo asume que el conflicto en Irán se prolonga todo el año, a lo que Cote respondió que el factor determinante no es la duración del conflicto en sí, sino si los clientes siguen postergando sus pedidos independientemente de lo que ocurra. El segundo foco fue la recuperación de márgenes en Husky: Tomo Sano, de JPMorgan, cuestionó las palancas concretas que justifican la mejora prevista en el segundo semestre. Moriarty citó la mayor absorción de costes fijos con el aumento estacional de volumen, las medidas de reducción de gasto —incluidos licencias temporales de personal— y las eficiencias derivadas del sistema operativo ROS. Domodossola añadió que la implantación del proceso integrado de planificación de ventas, inventario y operaciones (SIOP) busca nivelar la carga de las fábricas para evitar los picos de coste que penalizan los márgenes. Ningún analista preguntó sobre el proceso de búsqueda del CFO permanente de Husky, y la dirección no ofreció detalles adicionales sobre ese proceso más allá de señalar que evalúa una lista amplia de candidatos.