Qué dijo la dirección de CompoSecure, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido para las dos unidades de GPGI

GPGI cerró el cuarto trimestre de 2025 con resultados que la dirección calificó como reflejo del despliegue de su sistema operativo propietario, denominado Resolute Operating System (ROS). CompoSecure, el negocio de tarjetas de pago metálicas, registró ventas netas no-GAAP de 117,7 millones de dólares en el trimestre, un aumento de aproximadamente el 17% respecto al año anterior, con un EBITDA ajustado pro forma de 43 millones de dólares, un 41% más que en el mismo período de 2024. El margen EBITDA alcanzó el 36,5%, una expansión de 640 puntos básicos. Para el año completo 2025, las ventas de CompoSecure llegaron a 462,1 millones de dólares (+9,9%) y el EBITDA ajustado pro forma a 171 millones (+23,5%). Husky, cuya adquisición se cerró en enero de 2026, reportó ventas de 521 millones en el cuarto trimestre (+6%) y 1.570 millones en el año completo (+5%), aunque con compresión de márgenes atribuida a una mezcla de producto desfavorable, inversiones estratégicas en fuerza de ventas y costos variables ligados al alto volumen de entregas.

Lo que viene: guía 2026 y cadencia por semestres

Para el ejercicio 2026, la compañía espera ventas netas no-GAAP de entre 2.180 y 2.230 millones de dólares, un EBITDA ajustado pro forma de entre 620 y 650 millones y un flujo de caja libre ajustado de entre 325 y 375 millones. El punto medio de esas cifras representa un crecimiento de ventas del 8,5% y un crecimiento de EBITDA del 17%, con márgenes EBITDA de aproximadamente el 29%. La dirección advirtió que el primer semestre será más débil: anticipa crecimientos de ingresos de dígito medio y márgenes relativamente planos, con caída de márgenes en Husky durante el primer trimestre. La aceleración hacia crecimiento de doble dígito y expansión de márgenes se espera en el segundo semestre. En cuanto a la deuda, la compañía espera llevar el apalancamiento por debajo de 3 veces el EBITDA a lo largo del año, con la amortización de deuda como primera prioridad en la asignación de capital.

Ángulo para mercados hispanos: el CFO de Husky señaló que el crecimiento de volumen en 2025 fue impulsado, entre otras regiones, por América Latina, tanto en el cuarto trimestre como en el año completo. La compañía también mencionó que está ejecutando una campaña de recuperación de cuota en mercados emergentes, donde el piloto del año pasado fue descrito como excepcional. Husky opera en mercados de envases PET con creciente demanda en economías en desarrollo.

Turno de preguntas: márgenes, deuda y un conflicto de interés que la dirección rechazó

Los analistas centraron sus preguntas en la composición de la expansión de márgenes en CompoSecure. La CFO Mary Holt confirmó que los factores fueron una mezcla de precio favorable y mejoras en rendimiento de producción (yields) derivadas del ROS, pero se negó a cuantificar la proporción de cada componente. Otro analista preguntó si GPGI consideraría licenciar el sistema ROS a terceras empresas en lugar de adquirirlas; la respuesta fue un no directo. La pregunta más tensa del turno fue sobre un posible conflicto de interés entre los accionistas de RHLD, compensada en función del EBITDA, y los de GPGI, que se ven afectados por los costos financieros. El presidente ejecutivo Dave Cote rechazó la premisa con firmeza, argumentando que el éxito de RHLD depende estructuralmente del éxito de GPGI y que ambas entidades están inextricablemente unidas. Un analista pidió explícitamente que la dirección respondiera para poder trasladar la explicación a sus propios inversores.