Qué dijo la dirección de Cummins Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre récord impulsado por centros de datos y camiones

Cummins registró ventas de 9.500 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, un incremento del 9% respecto al mismo período del año anterior y la cifra más alta en la historia de la compañía para un segundo trimestre. El EBITDA alcanzó 1.700 millones de dólares, equivalente al 17,5% de las ventas, frente al 18,4% de un año antes. La dirección atribuyó la ligera compresión de margen principalmente al aumento en la compensación variable por incentivos —asociada a proyecciones de resultados anuales récord— y al impacto de los aranceles, ambos factores que, según Mark Smith, se moderarán en la segunda mitad del año. El flujo de caja operativo fue de 1.500 millones de dólares, también un récord trimestral. La compañía devolvió 501 millones de dólares a los accionistas mediante recompras y dividendos, y el consejo aprobó un aumento del 10% en el dividendo trimestral, el decimoséptimo año consecutivo de crecimiento.

El motor del crecimiento fue la división de Sistemas de Potencia, cuyos ingresos subieron un 19% hasta 2.300 millones de dólares con un margen EBITDA del 24,5%. La demanda de grupos electrógenos diésel para centros de datos sigue superando la capacidad de producción disponible. Cummins firmó un acuerdo plurianual con un gran operador de centros de datos a escala global —un hiperscalador no identificado— que asegura visibilidad sobre varios gigavatios de demanda futura de respaldo eléctrico. En China, las ventas de equipos de generación de energía crecieron un 88% interanual en el trimestre, impulsadas por la aceleración de la demanda de centros de datos en esa región.

Perspectivas elevadas y transición regulatoria en motores de camión

La compañía elevó por segunda vez en el año su previsión de ingresos para 2026, que ahora espera crecer entre el 10% y el 13%, frente a la guía anterior de 8% a 11%. El punto medio de la guía de EBITDA se sitúa en un rango del 18% al 18,5%. Para el mercado norteamericano de camiones pesados, la compañía eleva su estimación de producción industrial a entre 240.000 y 250.000 unidades, apoyándose en la mejora de la rentabilidad de las flotas y en una mayor actividad de pedidos. En China, Cummins ahora espera que sus ingresos totales, incluidas las empresas conjuntas, crezcan aproximadamente un 15% en 2026, frente al 10% anterior, con una demanda de camiones que pasa de una previsión de caída del 10% a un rango de entre -5% y +5%, gracias a la fortaleza exportadora hacia África y el Sudeste Asiático.

En cuanto a la transición regulatoria, la EPA publicó su propuesta de norma para las emisiones 2027 en vehículos pesados de carretera. Cummins anunció que utilizará las flexibilidades de implementación contempladas en la norma para realizar una transición gradual: producción limitada del nuevo motor X15 a partir de enero de 2027, con producción plena prevista para el cuarto trimestre de ese año, y producción limitada del X10 en enero de 2027, con plena producción esperada para el tercer trimestre. Los motores actuales X12 y L9 permanecerán disponibles durante la transición, y el motor B actual estará disponible durante todo 2027.

Preguntas de los analistas: márgenes, garantías y demanda real

Los analistas presionaron sobre varios frentes. Sobre la compensación por incentivos, Mark Smith precisó que el impacto extraordinario del segundo trimestre se reducirá en unos 25 millones de dólares por trimestre en el segundo semestre, y que el «reseteo» del plan al inicio de 2027 podría representar un ahorro del orden de 200 millones de dólares respecto al nivel actual. Sobre los márgenes de la división de Distribución —que cayeron al 13,6% desde el 14,6% un año antes—, Smith señaló que el negocio de repuestos no crece al mismo ritmo que el de instalación de grandes contratos de generación, y que el mayor peso de la compensación variable castiga proporcionalmente más a este segmento por ser más intensivo en personas.

Respecto a la transición de motores en 2027, los analistas indagaron sobre el posible uso de créditos de emisiones para evitar penalizaciones no conformes (NCPs). Jennifer Rumsey aclaró que, en general, los créditos no pueden utilizarse para compensar directamente las NCPs, y que la compañía espera trasladar estas penalizaciones al mercado sin impacto significativo en sus márgenes. Sobre garantías, Smith explicó que los costes actuales se sitúan en mínimos históricos, en torno al 2% de las ventas, y que el arranque gradual de los nuevos motores debería mantener esos costes más contenidos durante los primeros tres trimestres de 2027 antes de una eventual subida temporal. Finalmente, sobre la capacidad de generación de energía, Smith indicó que la demanda de los grupos de 95 litros ya está comprometida hasta la segunda mitad de 2028, y que cualquier capacidad adicional que el equipo de la cadena de suministro pueda liberar se venderá de inmediato.