Qué dijo la dirección de Chipotle Mexican Grill, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre por debajo de las expectativas

Chipotle cerró el tercer trimestre de 2025 con ventas de 3.000 millones de dólares, un crecimiento del 7,5% interanual, pero con una variación de ventas comparables de apenas el 0,3%, por debajo de lo que la dirección esperaba. El margen a nivel de restaurante cayó 100 puntos básicos hasta el 24,5%. La compañía atribuyó el deterioro principalmente a la presión macroeconómica sobre sus clientes de menor renta: el segmento con ingresos familiares inferiores a 100.000 dólares representa aproximadamente el 40% de las ventas totales y está reduciendo su frecuencia de visita. El grupo de 25 a 34 años, que supone alrededor del 25% de las ventas y al que Chipotle está sobre-expuesto respecto al sector, enfrenta desempleo, mayor carga de préstamos estudiantiles y menor crecimiento salarial real. El consejero delegado Scott Boatwright fue explícito: la compañía no está perdiendo clientes frente a la competencia, sino frente al supermercado y la comida en casa.

Perspectivas: menos precio, más innovación y margen bajo presión

Para el conjunto de 2025, la compañía espera que las ventas comparables caigan en el rango bajo de un dígito negativo. Para el cuarto trimestre, anticipa una caída en el rango bajo a medio de un dígito. El director financiero Adam Rymer advirtió que la inflación de costes está acelerándose hacia el rango medio de un solo dígito en 2026, impulsada principalmente por aranceles y el encarecimiento de la carne de res, y que la compañía no tiene intención de trasladar íntegramente ese incremento al precio en el corto plazo. Los aranceles ya impactaron el trimestre en unos 30 puntos básicos, con un efecto estimado continuo de 50 puntos básicos, sin contar las importaciones de México y Canadá amparadas por el USMCA. Para 2026, la dirección planea tomar precio de forma gradual y escalonada —posiblemente a lo largo de cuatro, seis o hasta doce meses— en lugar de hacerlo de una sola vez como en el pasado. En cuanto a expansión, la compañía espera abrir entre 350 y 370 restaurantes en 2026, incluyendo de 10 a 15 establecimientos operados por socios en Oriente Medio, Corea del Sur, Singapur y México, así como uno o dos nuevos restaurantes propios en Europa.

Lo que preocupó a los analistas

El turno de preguntas giró en torno a tres ejes: el deterioro acumulado de las tendencias de tráfico, la estrategia de precios para 2026 y la sostenibilidad del margen. Varios analistas presionaron para entender si las caídas de tráfico son cíclicas o si hay factores propios de la marca. Boatwright reconoció problemas concretos de ejecución operativa, especialmente en la precisión de los pedidos digitales, e indicó que el plan de incentivos trimestrales de los equipos de restaurante se está rediseñando para alinear mejor los objetivos. En cuanto al margen, Rymer admitió que el flujo de conversión del 40% que la compañía ha comunicado como objetivo a largo plazo no será alcanzable en el corto plazo, aunque reafirmó que sigue siendo la meta. Sobre el programa de recompra de acciones, la compañía destinó 687 millones de dólares en el trimestre a un precio medio de 42,39 dólares, con 652 millones disponibles bajo la autorización vigente. Los analistas también preguntaron por el ritmo de apertura de restaurantes y su efecto sobre las ventas comparables; Rymer estimó que el impacto canibalizador actual es de aproximadamente 100 puntos básicos sobre el comp global, nivel que considera estable y manejable.