Qué dijo la dirección de Comcast Corporation en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de transición voluntaria con costos visibles

Comcast registró en el tercer trimestre de 2025 una caída de ingresos consolidados de cerca del 3% interanual, aunque la compañía atribuye ese descenso casi en su totalidad a la comparación con los Juegos Olímpicos de París de 2024, que aportaron 1.900 millones de dólares en ingresos extraordinarios. Excluyendo ese efecto, los ingresos habrían crecido aproximadamente un 3%. El flujo de caja libre ascendió a 4.900 millones de dólares, un aumento del 45% respecto al año anterior, impulsado parcialmente por un beneficio fiscal derivado de nueva legislación y por el calendario de pagos de producción en estudios. El EBITDA del segmento de Conectividad y Plataformas cayó un 3,7%, resultado que la dirección describió explícitamente como el costo previsto de su pivote estratégico en banda ancha.

El negocio de banda ancha perdió 104.000 suscriptores netos en el trimestre. La compañía introdujo una nueva estructura de precios nacional con cuatro niveles de velocidad, tarifas más bajas y garantías de precio de hasta cinco años. Esta simplificación, junto con la oferta de una línea móvil gratuita durante un año, presionó el crecimiento del ARPU de banda ancha hasta el 2,6%. La dirección anticipa que ese crecimiento caerá más de un punto porcentual en el cuarto trimestre y que no habrá incremento de tarifas de banda ancha al menos en la primera parte de 2026. El segmento móvil, en cambio, alcanzó un récord de 414.000 altas netas en el trimestre, elevando la base total a cerca de 9 millones de líneas.

Lo que la compañía espera para los próximos trimestres

La dirección fue explícita en señalar que la presión sobre el EBITDA de Conectividad y Plataformas se profundizará ligeramente durante los próximos trimestres, a medida que continúen las inversiones en precios, producto y experiencia del cliente. La compañía espera que las líneas móviles gratuitas que se están incorporando ahora se conviertan en relaciones de pago en la segunda mitad de 2026, lo que a su juicio generará un impulso significativo en los ingresos de convergencia. En cuanto al negocio de parques temáticos, Epic Universe completó su primer trimestre completo de operaciones con ingresos del segmento al alza un 19% y EBITDA un 13%, y la dirección espera que la capacidad de las atracciones y el apalancamiento operativo mejoren a lo largo del próximo año. En medios, el regreso de la NBA a NBC y Peacock introduce nuevos costos por derechos que se amortizarán de forma lineal, con dilución inicial prevista en las primeras temporadas.

En cuanto a la estructura corporativa, Comcast anunció que Steve Croney asumirá como CEO del negocio de Conectividad y Plataformas a partir de enero de 2026, en sustitución de Dave Watson, quien pasará a ser Vicepresidente Ejecutivo de la corporación. Paralelamente, Mike Cavanagh fue nombrado co-CEO junto a Brian Roberts. La compañía también avanza en la escisión de VERSANT, su división de canales de cable, lo que reducirá tanto el EBITDA como el flujo de caja libre reportados una vez completada la operación. Para hacer frente a estas presiones, Comcast redujo ligeramente el ritmo de recompra de acciones a 1.500 millones de dólares trimestrales.

Las preguntas que incomodaron a los analistas

Los analistas presionaron sobre tres frentes. El primero fue la conversión de líneas móviles gratuitas: Ben Swinburne, de Morgan Stanley, preguntó cómo garantiza la compañía la calidad de esos clientes y qué mecanismos tiene para convertirlos en relaciones de pago. La dirección respondió con confianza pero sin comprometerse a tasas de conversión específicas. El segundo frente fue la posible adquisición de activos de Warner Bros. Discovery, planteada por Craig Moffett de MoffettNathanson; Cavanagh reconoció que la compañía examina lo que se negocia en su sector, pero reiteró que el umbral para cualquier operación corporativa es muy alto y que la estrategia actual no requiere de fusiones o adquisiciones. El tercero fue la trayectoria del EBITDA de Conectividad y Plataformas en 2026: los analistas buscaron cuantificar la magnitud del deterioro, pero la dirección se limitó a confirmar que la presión continuará sin ofrecer cifras concretas.