Qué dijo la dirección de Commercial Metals Company en la llamada del Q1 2026

Un trimestre histórico impulsado por márgenes y disciplina operativa

Commercial Metals Company (CMC) abrió su año fiscal 2026 con lo que la dirección calificó como uno de los mejores trimestres en la historia de la compañía. El EBITDA consolidado ajustado alcanzó los 316,9 millones de dólares, un avance superior al 50% respecto al mismo período del año anterior y casi un 9% por encima del trimestre inmediatamente anterior. El margen de EBITDA se situó en el 14,9%. Los resultados ajustados por acción fueron de 1,84 dólares, frente a los 0,76 dólares del año previo. La dirección atribuyó la mejora tanto a condiciones de mercado favorables —demanda estable, importaciones reducidas y márgenes sobre el precio del acero en ascenso— como a las iniciativas propias del programa de excelencia operativa y comercial denominado TAG.

El grupo de acero en América del Norte generó un EBITDA ajustado de 293,9 millones de dólares, equivalente a 257 dólares por tonelada enviada, con un margen del 17,7%. El segmento de Soluciones de Construcción —antes llamado Emerging Businesses Group— registró su mejor primer trimestre desde que CMC adquirió los negocios que lo integran, con un EBITDA ajustado de 39,6 millones de dólares, un 75% más que un año atrás. En Europa, los resultados cayeron respecto al año anterior principalmente por un menor crédito de CO₂ recibido en el período, aunque los márgenes metálicos mejoraron en términos subyacentes.

Adquisiciones de hormigón prefabricado y perspectivas para el resto del año

Tras el cierre del trimestre, CMC completó la adquisición de CP&P y Foley Products por aproximadamente 2.500 millones de dólares, incorporando una plataforma de hormigón prefabricado a gran escala. La dirección espera que estos negocios aporten entre 165 y 175 millones de dólares de EBITDA durante los aproximadamente ocho meses y medio de propiedad en el ejercicio fiscal 2026, con una contribución de unos 30 millones en el segundo trimestre —menor por estacionalidad—. El endeudamiento neto proforma se sitúa en torno a 2,5 veces el EBITDA combinado, por debajo del 2,7 veces proyectado en el momento del anuncio, y la compañía espera retornar a su objetivo de menos de dos veces en dieciocho meses. Para el conjunto del año fiscal, CMC anticipa una tasa impositiva efectiva de entre el 5% y el 10%, y no prevé pagar impuestos federales en efectivo significativos en 2026 ni gran parte de 2027, gracias a créditos fiscales, depreciación acelerada y bonificaciones por la inversión en la nueva planta de Virginia Occidental.

En cuanto a la nueva acería de Virginia Occidental, la dirección confirmó que el arranque en caliente está previsto para junio de 2026 y que el proyecto se entregará dentro del presupuesto —más de 600 millones de dólares—. Se espera que la operación alcance plena capacidad en los doce meses posteriores al arranque. Sobre el programa TAG, la dirección reiteró su confianza en alcanzar o superar un beneficio anualizado de 150 millones de dólares en EBITDA al cierre del ejercicio fiscal 2026, con iniciativas que ya abarcan la totalidad de las plantas domésticas en optimización de chatarra, rendimiento de los hornos y uso de aleaciones.

En Europa, la entrada en vigor del mecanismo de ajuste en frontera por carbono (CBAM) el 1 de enero de 2026 es señalada como un catalizador positivo para los precios del acero largo en Polonia. La dirección estima que el CBAM podría encarecer las importaciones en al menos 50 euros por tonelada, aunque reconoce que el efecto se irá materializando a lo largo del año calendario, en parte demorado por compras anticipadas de material importado realizadas antes de su entrada en vigor.

Turno de preguntas: márgenes, comercio y la integración de las adquisiciones

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la sostenibilidad de los márgenes metálicos en América del Norte ante la entrada de nueva oferta: la dirección afirmó que, dado el nivel actual de demanda e importaciones reducidas, el mercado puede absorber la capacidad nueva, y que el programa TAG seguirá contribuyendo a la mejora de márgenes de forma estructural. Para el segundo trimestre, espera que los márgenes sobre acero se mantengan estables, con el alza de precios de noviembre compensada por un encarecimiento estacional de la chatarra. Segundo, los analistas preguntaron sobre los riesgos comerciales: la dirección destacó el arancel provisional del 127% impuesto a Argelia por dumping en la varilla de refuerzo, con resoluciones preliminares pendientes para Egipto, Vietnam y Bulgaria en marzo. Alertó, no obstante, de un incremento en las importaciones procedentes de Turquía, que seguirá monitorizando. Tercero, sobre la integración de CP&P y Foley, la dirección señaló que las sinergias anunciadas de 30 a 40 millones de dólares se consideran alcanzables —o incluso superables—, aunque evitó comprometerse con una aceleración del calendario de tres años inicialmente previsto.