Qué dijo la dirección de Cmb.Tech N.V. en la llamada del Q4 2025

Resultados del cuarto trimestre de 2025: integración completada, balance reforzado

CMB.TECH cerró el cuarto trimestre de 2025 con un beneficio neto de 90 millones de dólares, lo que eleva el resultado del ejercicio completo a 140 millones. El EBITDA trimestral alcanzó los 322 millones, para un total anual de 943 millones. La liquidez se sitúa en 560 millones de dólares. La compañía destacó que el trimestre estuvo marcado por gastos no recurrentes ligados a la integración de Golden Ocean —honorarios legales, costes de refinanciación y reversiones fiscales por un total de unos 15 millones de dólares en la línea de SG&A—, lo que distorsionó parcialmente la lectura del resultado neto. El préstamo puente de 1.300 millones de dólares utilizado para adquirir Golden Ocean fue cancelado íntegramente a finales de enero, lo que, según la dirección, generará un ahorro de intereses de aproximadamente 42 millones de dólares en 2026.

En el frente de activos, la compañía vendió ocho petroleros VLCC y dos Capesize, asegurando plusvalías ya realizadas o comprometidas por más de 420 millones de dólares: 50 millones contabilizados en el cuarto trimestre y 370 millones que se registrarán en el primero y el segundo trimestre de 2026. El dividendo interino declarado asciende a 0,16 dólares por acción, equivalente a unos 45 millones de dólares, frente a los 0,05 dólares pagados en trimestres anteriores. La dirección indicó que el consejo decidirá sobre un dividendo adicional ligado a las plusvalías de las ventas al publicar los resultados del primer trimestre, en mayo.

Perspectivas: granel seco y tanqueros como ejes del optimismo

La dirección expresó una visión positiva para el granel seco y los tanqueros de crudo, y más cautelosa para los contenedores y los tanqueros químicos. En granel seco, la compañía espera que el crecimiento de la demanda en términos de tonelada-milla —estimado en un 2,7% para los Capesize— supere el crecimiento de la flota, previsto en un 2,3%, lo que debería elevar la utilización por encima del 90% actual. Los volúmenes de mineral de hierro y bauxita procedentes de África Occidental y Brasil fueron señalados como factores especialmente favorables, con un carácter contracíclico respecto a la estacionalidad tradicional. En tanqueros, la dirección describió el mercado como «más que apoyado», con tasas de VLCC en torno a los 75.000 dólares diarios en el cuarto trimestre y en lo que va del primero, y las de Suezmax en el rango de 60.000 a 65.000 dólares. La compañía advirtió que el carnet de pedidos de VLCC y Suezmax que llegue al mercado a partir de 2028 requerirá un seguimiento atento del desguace. Respecto a la propuesta del Plan de Acción Marítimo de Estados Unidos, la dirección reconoció que es «demasiado pronto para evaluar» su impacto en el negocio.

Turno de preguntas: dividendos, apalancamiento y nuevos pedidos

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primera, la trayectoria del apalancamiento: la dirección confirmó que el objetivo a largo plazo es un loan-to-value del 50% y que, dado el alza de los valores de los tanqueros, la compañía está cerca de ese nivel desde ya. Segunda, la política de dividendos: la dirección rehusó comprometerse con un porcentaje fijo y reafirmó que la decisión se tomará trimestre a trimestre, aunque señaló que «todo apunta bastante bien». Tercera, los nuevos pedidos de tanqueros: un analista preguntó si, dado que un VLCC puede pedirse hoy por unos 120 millones de dólares con una reventa inmediata 40-50 millones más alta, la compañía consideraría nuevos encargos. Alexander Saverys respondió que el buque pedido hoy entrega en 2029 y que, en ese momento, podría resultar caro. La compañía también fue preguntada por las tarifas exactas de los fletamentos a cinco años firmados para cinco Capesize, que se negó a revelar, y por el impacto potencial del plan marítimo estadounidense, donde reconoció que los tanqueros sí operan frecuentemente en puertos de Estados Unidos, a diferencia del granel seco. En materia de inversiones en China, la dirección confirmó una participación en una empresa de logística de amoníaco verde para abastecer sus buques propulsados por ese combustible, calificando la inversión de «algunas decenas de millones» de dólares.