Qué dijo la dirección de Clariant AG en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sólido bajo la sombra de Oriente Medio

Clariant cerró el segundo trimestre de 2026 con ventas de CHF 941 millones, prácticamente planas en moneda local en términos comparables, y un margen EBITDA antes de partidas excepcionales del 18,2%, 80 puntos básicos por encima del mismo período del año anterior. El resultado estuvo impulsado por Care Chemicals, que aportó un margen del 20,7% gracias a la fijación de precios basada en valor y al crecimiento subyacente de volúmenes, mientras que Catalysts sufrió una caída de volúmenes del 14,2% por los retrasos de pedidos vinculados al conflicto en Oriente Medio. La conversión de flujo de caja libre mejoró 15 puntos porcentuales hasta el 52% en los últimos doce meses. En el semestre completo, la deuda neta creció CHF 79,2 millones respecto al cierre de 2025, elevando el ratio deuda neta/EBITDA a 2,2 veces.

Un tribunal de Ámsterdam desestimó en su totalidad la demanda de Shell por daños relacionados con el intercambio de información en el mercado de etileno, junto con otra demanda de la entidad Stichting Ethylene Claims. La dirección consideró el fallo como un avance significativo, señalando que los casos restantes en los Países Bajos y Alemania utilizan metodologías similares, aunque subrayó que la sentencia no sienta precedente legal vinculante para esos procedimientos.

Perspectivas para el segundo semestre y el año completo

La compañía mantiene su orientación para 2026 sin cambios: ventas en niveles similares a 2025 en moneda local y margen EBITDA de aproximadamente el 18% antes de partidas excepcionales. La dirección espera una segunda mitad más sólida, apoyada principalmente en la recuperación gradual de Catalysts a medida que los clientes fuera de Oriente Medio retoman operaciones. El número global de paros forzosos en la industria química —que llegó a superar los 100 a principios del verano— se situaba por debajo de 100 en julio, aunque los clientes de la región de Oriente Medio seguían mayoritariamente inactivos. En cuanto al programa de mejora de eficiencia, Clariant elevó su objetivo de ahorro en CHF 20 millones, hasta CHF 100 millones de ahorro anualizado para 2027, con CHF 90 millones previstos ya a finales de 2026. Para alcanzar su rango de margen objetivo del 19%-21% en 2027, la compañía estima que CHF 10 millones adicionales de ese programa se materializarán el próximo año.

Preguntas de los analistas: lo que se preguntó y lo que quedó sin respuesta definitiva

El turno de preguntas giró en torno a tres focos. Primero, el impacto real de las compras anticipadas en Care Chemicals: la dirección lo calificó de muy limitado y circunscrito al negocio de ingredientes cosméticos, descartando el tipo de acumulación especulativa de inventarios que se observó en ciclos anteriores. Segundo, el alcance del fallo holandés sobre el resto de litigios: Conrad Keijzer señaló que las demandas pendientes en los Países Bajos y Alemania comparten la misma metodología y los mismos informes periciales —en particular el informe de AlixPartners—, pero se negó a pronunciarse sobre si Shell presentará apelación y prefirió no comentar el caso específico de BASF en Múnich. Tercero, varios analistas presionaron sobre la estrategia de consolidación sectorial y la justificación de mantener Catalysts dentro del grupo. Keijzer rechazó implícitamente cualquier cambio estructural, argumentando que Catalysts logró un margen EBITDA superior al 18% incluso con volúmenes un 14% por debajo, y reafirmó que la prioridad es el crecimiento orgánico seguido de adquisiciones complementarias de pequeño tamaño como Lucas Meyer. Ningún analista obtuvo una cifra concreta del beneficio por revalorización de inventarios en Care Chemicals en el trimestre; el director financiero reconoció un efecto positivo en el segundo trimestre que compensó uno negativo en el primero, pero lo cuantificó solo como inferior a 100 puntos básicos de margen para el semestre conjunto.