Qué dijo la dirección de The Clorox Company en la llamada del Q4 2025

Trimestre marcado por el ruido del ERP y una demanda débil

Clorox cerró su cuarto trimestre fiscal 2025 con un crecimiento orgánico de ventas de aproximadamente 8%, cifra que incluye entre 13 y 14 puntos porcentuales derivados de un adelanto artificial de pedidos por parte de los minoristas antes de la implementación del nuevo sistema ERP. Al excluir ese efecto, las ventas subyacentes cayeron alrededor de 5%, por debajo del consumo real de los hogares, que la compañía estima en negativo 3%. La brecha restante obedece, según la dirección, a una pérdida de cuota de mercado mayor a la esperada en algunos negocios —principalmente Cat Litter, Glad y Kingsford— atribuida en parte a una ejecución deficiente en promociones y surtido, y en parte a un entorno de consumo más cauteloso de lo previsto. Los márgenes brutos y las ganancias por acción cumplieron o superaron las expectativas para el conjunto del año.

Transición ERP: el gran distorsionador de los próximos cuatro trimestres

El lanzamiento del nuevo ERP en Estados Unidos —descrito por la dirección como una implementación desde cero, no una actualización, sobre un sistema con 25 años de antigüedad— generará un efecto contable significativo entre ejercicios. Los minoristas adelantaron el equivalente a dos semanas de inventario (3,5 a 4 puntos de ventas anuales) al cierre del año fiscal 2025; esa cifra se revertirá como viento en contra en el año fiscal 2026. La compañía estima que el primer trimestre de 2026 tendrá un impacto negativo de 14 a 15 puntos en el crecimiento orgánico solo por este efecto, y el cuarto trimestre de 2026 sufrirá otro impacto al compararse contra la base inflada. Excluido el ruido del ERP, la guía subyacente para 2026 apunta a un crecimiento orgánico de entre -1% y +2%, margen bruto plano a +50 puntos básicos, y crecimiento del beneficio por acción ajustado de 2% a 4%.

Perspectivas: innovación en el segundo semestre y categorías aún deprimidas

La compañía espera que las categorías en las que opera se mantengan por debajo de su comportamiento histórico durante la primera mitad del año fiscal 2026, con una leve recuperación en la segunda mitad impulsada por el lanzamiento de nuevas plataformas de innovación —que la dirección diferencia de las extensiones de plataformas existentes utilizadas en 2025— y por iniciativas de gestión de ingresos netos. En aranceles, la compañía estima un impacto de costos adicionales de aproximadamente 40 millones de dólares bajo los niveles vigentes al 31 de julio, incluyendo la asunción de que se mantendrá la exención USMCA para importaciones desde México y Canadá. La mitigación contempla cambios de sourcing, reformulaciones, mejoras de productividad y ajustes de precio selectivos y de magnitud modesta.

Preguntas de los analistas: cuota, consumidor y márgenes

Los analistas presionaron sobre tres frentes. Primero, la desconexión entre el consumo observable en datos de punto de venta y el desempeño de ventas de la compañía; la dirección reconoció que la pérdida de cuota fue mayor a lo previsto y señaló fallos de ejecución concretos, especialmente en Kingsford durante el Memorial Day. Segundo, la naturaleza del consumidor debilitado: Clorox describió a un consumidor no empobrecido sino bajo incertidumbre, que migra a tallas más pequeñas, cambia de canal y prioriza conveniencia —dato que explicaría el crecimiento de toallitas húmedas y de la línea premium Scentiva mientras otras categorías caen—. Tercero, la sostenibilidad del margen: la dirección defendió una expansión de 25 a 50 puntos básicos anuales una vez que se disipe el ruido del ERP, apoyada en el programa de transformación de márgenes y en la futura recompra del 20% del negocio Glad actualmente en manos de Procter & Gamble, que aportaría unos 50 puntos básicos anuales al margen bruto cuando se complete en enero de 2026. La pregunta sobre si la compañía consideraría una realineación de precios en Cat Litter y Glad para recuperar cuota fue esquivada: la dirección atribuyó el problema a deficiencias de superioridad del producto, no a precio.