Qué dijo la dirección de Clarivate Plc en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición, con la venta de Ciencias de la Vida en el horizonte

Clarivate cerró 2025 cumpliendo por primera vez desde 2019 su guía financiera anual. Los ingresos totales del año ascendieron a 2.455 millones de dólares, aunque la variación respecto a 2024 fue íntegramente inorgánica, producto de desinversiones. El EBITDA ajustado superó los 1.000 millones de dólares y el flujo de caja libre alcanzó 365 millones, en el extremo alto de la orientación. El crecimiento orgánico de la cartera de contratos anuales (ACV) se situó en casi el 2%, y la proporción de ingresos recurrentes orgánicos mejoró hasta el 88%. La dirección describió 2025 como "un punto de inflexión" tras años de reestructuración.

El hecho más relevante de la llamada fue el anuncio de un proceso formal para vender el segmento de Ciencias de la Vida y Salud (LS&H), que incluye las plataformas Cortellis y DRG. La dirección argumentó que la venta permitiría concentrarse en los segmentos de Academia y Gobierno (A&G) e Intellectual Property (IP), y reduciría el apalancamiento financiero. Matti Shem Tov fue explícito: no hay garantías de que se llegue a un acuerdo. La guía financiera para 2026 asume que la compañía conservará LS&H durante todo el año; cualquier acuerdo implicaría una revisión posterior.

Perspectivas para 2026: crecimiento moderado y márgenes en expansión

Para 2026, la compañía espera un crecimiento orgánico de ACV de entre el 2% y el 3%, un avance de aproximadamente 75 puntos básicos respecto al punto medio del año anterior. Los ingresos recurrentes orgánicos se prevé que crezcan entre el 1% y el 2%. Los ingresos totales, sin embargo, descenderán alrededor de 100 millones de dólares hasta aproximadamente 2.360 millones, efecto exclusivo del cierre de los negocios en proceso de disposición. El margen de EBITDA ajustado se espera que alcance casi el 43%, una expansión de unos 200 puntos básicos. El flujo de caja libre se proyecta en torno a 400 millones de dólares, lo que supone un crecimiento aproximado del 10%. La dirección advirtió que el primer trimestre de 2026 mostrará un crecimiento de ingresos recurrentes orgánicos prácticamente plano, ya que en el mismo periodo de 2025 se registraron aceleraciones puntuales en renovaciones de patentes en Estados Unidos que no se repetirán.

En cuanto a la asignación de capital, Jonathan Collins indicó que en 2026 la prioridad será el desapalancamiento, por encima de la recompra de acciones, a pesar de que la compañía estima que su acción cotiza con una rentabilidad sobre flujo de caja libre del 30%. El apalancamiento neto se mantiene en torno a cuatro veces EBITDA. En enero de 2026 se amortizaron anticipadamente los últimos 100 millones de dólares de bonos que vencían ese año.

Turno de preguntas: AI, IP y modelo de precios bajo escrutinio

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, el impacto de la inteligencia artificial sobre el modelo de suscripción: Toni Kaplan, de Morgan Stanley, preguntó específicamente si la base de licencias por usuario podría erosionarse. La dirección respondió que los precios se fijan principalmente por el tamaño de la institución o empresa cliente, no por el número exacto de usuarios, y que el AI está siendo utilizado como argumento de renovación y upselling, no como factor de riesgo. Segundo, los analistas indagaron sobre las sinergias entre A&G e IP para entender por qué se mantienen juntos si LS&H se vende; Shem Tov mencionó contenido compartido, plataformas tecnológicas comunes y canales comerciales que sirven a clientes de ambos segmentos, incluidas universidades que ya contratan servicios de anualidades de patentes. Tercero, sobre el segmento IP —casi 800 millones de dólares de ingresos anuales— los analistas presionaron sobre el calendario de recuperación al crecimiento orgánico. La dirección reconoció que la recuperación "no se hará de la noche a la mañana", aunque señaló como indicadores positivos el crecimiento del libro de anualidades en 270 puntos básicos interanuales y el lanzamiento de productos como Derwent Patent Monitor y RiskMark. El precio de realización fue otro foco: Collins aclaró que la mejora de ACV proviene principalmente de volumen —menores cancelaciones, más ventas nuevas— y no de subidas de precio.