Qué dijo la dirección de CleanSpark, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año de récords y un giro estratégico hacia la IA

CleanSpark cerró su ejercicio fiscal 2025 con ingresos récord de 763,6 millones de dólares, más del doble que el año anterior, y un margen bruto del 55%, cifra que la dirección calificó de notable dado que fue el primer ejercicio completo tras el halving de Bitcoin, que redujo a la mitad la recompensa por bloque. La compañía alcanzó los 50 exahash por segundo de tasa de hash operativa, toda ella ubicada en Estados Unidos, y acumuló más de 13.000 bitcoines en su balance, generados íntegramente por su propia operación minera. El EBITDA ajustado normalizado —excluyendo el efecto no monetario de la revalorización del bitcoin— fue de aproximadamente 305 millones de dólares, lo que representa un margen neto del 40%. La empresa también completó una emisión de bonos convertibles de 1.150 millones de dólares al 0% de interés y utilizó 460 millones de dólares de esos recursos para recomprar acciones propias, una reducción del 10,9% de las acciones en circulación.

El dato operativo más relevante del trimestre fue el incremento del margen bruto hasta el 56,5% en el cuarto trimestre, junto con un EBITDA ajustado normalizado de 97 millones de dólares, un 25% por encima del trimestre anterior. La dirección destacó además su unidad de gestión de activos digitales (DAM), que en el cuarto trimestre generó 9,3 millones de dólares en primas mediante estrategias de opciones cubiertas sobre el inventario de bitcoin, elevando el precio efectivo de venta por bitcoin a casi 116.000 dólares frente a un precio spot de 111.721 dólares.

De minería a plataforma de infraestructura de cómputo

La dirección presentó una reorientación estratégica explícita: CleanSpark aspira a convertirse en una plataforma de infraestructura digital que abarque minería de bitcoin, centros de datos para inteligencia artificial y computación de alto rendimiento. El CEO Matt Shultz, que retomó el cargo en agosto, subrayó que la cartera de terrenos y contratos de energía —más de un gigavatio activo y cerca de 300 megavatios adicionales en Texas con energización prevista para principios de 2027— sitúa a la compañía en una posición diferenciada frente a la demanda de cómputo para IA. La compañía identificó su instalación de 250 megavatios en Sandersville, Georgia, como el activo con mayor potencial inmediato para acoger un gran inquilino de IA, y adquirió un terreno de 271 acres en Sealy, Texas, como primer proyecto de centro de datos de IA construido específicamente para ese fin, con 285 megavatios contratados y aprobados por ERCOT. La compañía espera que ambos proyectos atraigan a inquilinos de alta calidad crediticia, preferentemente grandes operadores de nube o empresas tecnológicas de primer nivel, antes que a proveedores de nube de nueva generación con mayor riesgo de crédito.

Preguntas de los analistas: plazos, clientes y financiación

El turno de preguntas giró en torno a tres ejes. El primero fue el calendario real para firmar contratos con inquilinos: ante la comparación con competidores que llevan más de un año sin cerrar acuerdos, Shultz afirmó que hay al menos dos potenciales inquilinos que buscan firmar contratos de arrendamiento antes de que termine el año, y que la semana previa a la llamada había recibido una llamada del director global de selección de sitios de un hiperscalador queriendo confirmar que seguía en el proceso. No ofreció una fecha concreta. El segundo eje fue el perfil crediticio de los clientes: la dirección descartó orientarse hacia operadores de nube de nueva generación con riesgo de crédito elevado y reiteró su preferencia por inquilinos de alta calidad que permitan maximizar el apalancamiento financiero sobre los activos. El tercer eje fue la financiación de los centros de datos: Gary Vecchiarelli señaló que la entrada en el negocio de centros de datos abrirá nuevas fuentes de capital a menor coste que las disponibles para la minería, con ratios préstamo-valor de entre el 70% y el 85%, aunque reconoció que para los primeros proyectos podrían trabajar con ratios más conservadores de entre el 60% y el 70%. Los analistas también preguntaron sobre la volatilidad reciente de la acción, sin obtener una respuesta directa más allá de la referencia a los fundamentos operativos.