Qué dijo la dirección de CleanSpark, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año de récords y un giro estratégico hacia la inteligencia artificial

CleanSpark cerró su ejercicio fiscal 2025 con ingresos récord de 763,6 millones de dólares, más del doble que el año anterior, y un margen bruto del 55%. La compañía atribuye la solidez del margen a mejoras de eficiencia en su flota de mineros, logradas durante el primer año completo tras la reducción a la mitad de la recompensa por bloque de Bitcoin. La empresa produjo casi 8.000 bitcoines en el año, acumuló más de 13.000 en su balance —un incremento del 62%— y alcanzó los 50 exahash por segundo de tasa de hash operativa, toda ella instalada en suelo estadounidense. El EBITDA ajustado normalizado —excluyendo el efecto de la revalorización contable del bitcoin— fue de aproximadamente 305 millones de dólares, lo que representa un margen neto cercano al 40%.

El hecho más relevante del trimestre desde el punto de vista financiero fue la emisión de una nota convertible de 1.150 millones de dólares a tipo de interés cero, con una prima de conversión del 27,5% y un vencimiento de 6,25 años. Con parte de los fondos, la compañía recompró acciones propias por valor de 460 millones de dólares, reduciendo las acciones en circulación en un 10,9%. Adicionalmente, saldó sus líneas de crédito garantizadas con bitcoin —capacidad total de 400 millones— que vuelven a estar completamente disponibles.

Expansión hacia infraestructura de inteligencia artificial

La dirección presentó una reorientación estratégica: CleanSpark aspira a convertirse en una plataforma de infraestructura de cómputo que combine minería de Bitcoin con centros de datos para inteligencia artificial y computación de alto rendimiento. Los activos clave son el campus de Sandersville, Georgia (250 megavatios ya energizados y operativos para minería), los emplazamientos en el área metropolitana de Atlanta con más de 100 megavatios, y un terreno de 271 acres en Sealy, Texas, con 285 megavatios contratados y aprobados por ERCOT cuya energización está prevista para la primera mitad de 2027. La compañía firmó un memorando de entendimiento con Submer, empresa especializada en soluciones de centros de datos modulares y refrigeración líquida, para acelerar los plazos de construcción y reducir costes entre un 10% y un 15% frente a obras convencionales en campo. La dirección espera que el coste de construcción por megavatio para IA ronde los 10 millones de dólares, frente al millón aproximado que cuesta un megavatio de minería.

Un elemento que la compañía subrayó con detalle es su operación de gestión de activos digitales (DAM), que utiliza coberturas mediante opciones sobre su reserva de bitcoines para generar ingresos adicionales. En el cuarto trimestre, el programa generó 9,3 millones de dólares en primas, lo que elevó el precio efectivo de venta por bitcoin a casi 116.000 dólares frente a un precio spot medio de 111.721 dólares. La compañía espera ampliar este programa con mayor volumen y operaciones de mayor complejidad.

Turno de preguntas: demanda real pero plazos sin confirmar

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes: la velocidad para cerrar contratos con inquilinos de IA, la credibilidad del perfil crediticio de esos potenciales clientes, y la viabilidad operativa de los nuevos emplazamientos. El CEO Matt Shultz reconoció que hay «múltiples partes interesadas» en Sandersville con solicitudes de entrega en 2026, y describió conversaciones activas con un director global de selección de emplazamientos de un gran hiperscalador que le contactó la misma noche de la llamada. Sin embargo, no confirmó ningún contrato firmado ni fecha concreta. Ante la pregunta directa de si un acuerdo podría cerrarse antes de fin de año, respondió que la demanda es real pero que es «difícil de decir». El CFO Gary Vecchiarelli reconoció que los gastos generales y de personal aumentarán al ejecutar la estrategia de IA, pero señaló que la compañía no necesita vender toda su producción mensual de bitcoin para cubrir costes operativos dada la situación de liquidez actual. Un analista preguntó por qué otros competidores llevan meses anunciando reconversiones hacia IA sin haber cerrado contratos; la respuesta de la dirección apuntó a que la arquitectura de referencia exigida por los fabricantes de chips requiere un diseño a medida del cliente, y que construir sin un inquilino confirmado es un error estratégico que CleanSpark dice querer evitar.