Qué dijo la dirección de Coloplast A/S en la llamada del Q3 2026

Un trimestre sólido en cuidado crónico, con heridas como lastre

Coloplast cerró el tercer trimestre de su ejercicio 2025-26 con un crecimiento orgánico de ingresos del 6% y un avance del 5% en el resultado operativo (EBIT) en monedas constantes, antes de partidas especiales. El motor principal fue el segmento de Cuidado Crónico —más del 75% de las ventas del grupo—, donde Ostomía creció un 5% orgánico y Continencia un 8%, impulsada por el catéter Luja en Estados Unidos. Urología Intervencionista avanzó un 7% en el trimestre, liderada por el implante de pene Titan en el mercado estadounidense. El margen bruto se situó en el 67%, un punto porcentual por debajo del año anterior, penalizado por la depreciación del dólar, la libra esterlina y una cesta de divisas emergentes frente a la corona danesa, así como por los costes de arranque de las nuevas plantas de fabricación en Costa Rica y Portugal. El beneficio neto antes de partidas especiales creció de forma notable, y el flujo de caja libre de los primeros nueve meses aumentó un 27% excluyendo efectos no recurrentes, con una ratio de conversión del 91%.

El negocio de Heridas y Reparación de Tejidos siguió siendo el punto débil: Biológicos (Kerecis) retrocedió un 6% en el trimestre, en línea con las expectativas de la compañía, como consecuencia directa de la reforma de reembolso en el entorno ambulatorio en Estados Unidos. La dirección señaló que el segmento hospitalario —donde se concentra ya la mayor parte de las ventas de Kerecis— mantuvo un crecimiento de doble dígito acumulado en el año, aunque en el último trimestre bajó a un dígito alto. China continuó siendo una presión adicional: en Ostomía, la compañía decidió reducir inventarios en el canal de distribución, lo que generó un impacto negativo puntual de aproximadamente 45 millones de coronas danesas en el trimestre, con un efecto similar esperado en el cuarto trimestre.

Prioridades estratégicas y perspectivas

El consejero delegado entrante, Gavin Wood, en sus primeros cien días al frente, presentó cinco prioridades: consolidar el liderazgo en Cuidado Crónico, acelerar el crecimiento en Estados Unidos —donde el grupo solo genera alrededor del 25% de sus ventas pese a ser el mayor mercado mundial de tecnología médica—, reorientar Biológicos hacia el entorno hospitalario, mejorar la asignación de capital y reforzar el equipo directivo. La compañía espera proporcionar una actualización más amplia sobre las implicaciones estratégicas en la presentación de resultados anuales de noviembre. La guía para el ejercicio completo se mantiene sin cambios: crecimiento orgánico del 5% al 6%, crecimiento del EBIT en monedas constantes de alrededor del 5% y retorno sobre el capital invertido de aproximadamente el 15%. La compañía anticipa un impacto negativo de divisas de entre 2 y 3 puntos porcentuales sobre el crecimiento reportado y de unos 80 puntos básicos sobre el margen EBIT. El lanzamiento de Intibia —dispositivo tibial para incontinencia— se retrasa al inicio del ejercicio 2027-28 por el proceso de aprobación de la FDA. El implante de próxima generación Titan Prime sí recibió ya la aprobación de la FDA y la dirección espera lanzarlo en los próximos meses.

Turno de preguntas: lo que presionaron los analistas

Los analistas centraron buena parte de sus preguntas en tres frentes. El primero fue la viabilidad del objetivo de crecimiento orgánico del 7% al 8% hacia 2029-2030 contemplado en el plan Impact4, dado que el año en curso avanza al 5%-6%, Kerecis sigue en negativo, Intibia se retrasa y China retrocede. La dirección evitó confirmar o revisar ese objetivo, remitiéndose a la presentación anual de noviembre. El segundo frente fue la rentabilidad: varios analistas preguntaron si la voluntad de invertir más en innovación y en la expansión comercial en Estados Unidos comprometería los márgenes, ya de por sí por debajo de los del año anterior. Wood respondió que la vía será la reasignación interna de recursos —simplificación organizativa, eficiencias operativas y mejoras de productividad apoyadas en tecnología— sin comprometerse a cifras concretas. El tercer punto fue el cambio en la cúpula de Heridas y Reparación de Tejidos: ante las preguntas sobre si Coloplast estudia desprenderse de Kerecis, Wood descartó explícitamente una revisión estratégica para su venta y explicó que el cambio responde a una evolución natural del negocio tras tres años desde la adquisición. Las preguntas sobre China —si el deterioro refleja pérdida de cuota o debilidad de mercado— no recibieron una respuesta cuantitativa diferenciada; Anders Lonning-Skovgaard reconoció que la expectativa subyacente para China en el ejercicio es un crecimiento levemente negativo en un dígito bajo, coherente con la hipótesis de crecimiento plano incluida en el Impact4.