Qué dijo la dirección de Coloplast A/S en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sólido con una herida abierta en biologics

Coloplast cerró el segundo trimestre de su ejercicio fiscal 2025-26 con un crecimiento orgánico que la dirección calificó de "muy sólido" en el conjunto del grupo, con la excepción del segmento de heridas y reparación de tejidos. Las cuatro divisiones principales —Ostomy Care, Continence Care, Voice & Respiratory y Urología Intervencionista— crecieron a tasas de entre el 7% y el 8% en términos orgánicos en el trimestre. El gran lastre fue la unidad de biologics Kerecis, donde los cambios regulatorios de Medicare en el mercado ambulatorio estadounidense llevaron el crecimiento orgánico a cero y el margen operativo al mismo nivel. La compañía también sufrió el impacto negativo de las divisas: el dólar, la libra esterlina y una cesta de monedas emergentes se depreciaron frente a la corona danesa, restando cuatro puntos porcentuales al crecimiento reportado en ingresos y unos 70 puntos básicos al margen EBIT. El margen bruto se situó en el 67%, frente al 68% del año anterior, afectado también por los costes de arranque de las nuevas plantas en Costa Rica y Portugal.

China volvió a ser un foco de preocupación: la división de Ostomy Care registró otro trimestre de crecimiento débil debido a la baja confianza del consumidor y la presión competitiva de fabricantes locales en el canal comunitario. La compañía espera que las ventas en China cierren el ejercicio con una ligera caída interanual. En cambio, el resto de mercados emergentes aportó positivamente al crecimiento. En Europa, se detectaron señales de presión sobre el negocio de apósitos avanzados en Francia y Alemania, donde las reformas de precios sanitarios generan un viento en contra que podría materializarse con más fuerza en el próximo ejercicio.

Perspectivas revisadas y un nuevo consejero delegado en modo escucha

La compañía había revisado su guía el 23 de abril, tres semanas antes de esta llamada. La dirección espera ahora un crecimiento orgánico del 5% al 6% para el conjunto del ejercicio, con un crecimiento del EBIT en moneda constante de alrededor del 5% y una rentabilidad sobre el capital invertido de aproximadamente el 15%. El impacto negativo de las divisas se estima en 2 a 3 puntos porcentuales sobre los ingresos reportados y unos 80 puntos básicos sobre el margen EBIT reportado. La dirección advirtió además de la apreciación del forinto húngaro —un 6% desde las elecciones húngaras del 12 de abril— como un nuevo elemento de presión sobre los costes de fabricación. En cuanto a la inflación de materias primas, el CFO Anders Lonning-Skovgaard indicó que espera un impacto de alrededor del 1% en el cuarto trimestre fiscal, principalmente en productos de moldeo por inyección y películas, sin llegar a los niveles de 2022-2023, aunque reconoció que la situación en Oriente Medio sigue siendo una variable abierta para el ejercicio siguiente.

Gavin Wood, quien asumió la dirección general el 1 de mayo, realizó su primera aparición pública en esta llamada. Procedente de Johnson & Johnson MedTech EMEA, Wood describió su primer mes como una «gira de escucha» y fijó en 90 días el plazo para formarse una opinión sobre los motores de valor del grupo. Señaló que su prioridad inmediata es el talento y la ejecución comercial, sin comprometerse con ninguna revisión estratégica concreta.

Las preguntas que la dirección no acabó de responder

El turno de preguntas estuvo dominado por la presión de varios analistas que intentaron, sin mucho éxito, arrancar al nuevo CEO compromisos concretos sobre métricas financieras o posibles cambios estratégicos. Graham Doyle, de UBS, preguntó directamente cuál era el indicador financiero que Wood priorizaría —crecimiento orgánico, ROIC, margen o BPA—; la respuesta fue «ejecución comercial», sin mayor concreción. Veronika Dubajova, de Citi, fue más directa: preguntó si Wood había recibido un mandato del consejo para reformar la compañía y si estaba dispuesto a «tirar el manual y empezar desde cero», dado el comportamiento bursátil de los últimos años. Wood respondió que era demasiado pronto para comentar y que, por ahora, mantendría el rumbo de la estrategia vigente. Varios analistas preguntaron también sobre la sostenibilidad del crecimiento en Urología Intervencionista —impulsado en parte por una base comparable favorable tras el recall del año anterior— y sobre el momento exacto del lanzamiento de Intibia, el nuevo dispositivo para la incontinencia urinaria. La dirección confirmó que espera la aprobación regulatoria antes de final de año y el lanzamiento comercial en el primer semestre del próximo ejercicio fiscal.