Qué dijo la dirección de Coloplast A/S en la llamada del Q1 2026

Crecimiento moderado y turbulencia en Kerecis marcan el arranque del año

Coloplast registró un crecimiento orgánico del 6% y un avance del 3% en el EBIT a monedas constantes en el primer trimestre de su ejercicio fiscal 2025-26 (cerrado en diciembre de 2024). La compañía calificó el arranque de "suave pero esperado", aunque reconoció que la división Kerecis —dedicada a sustitutos cutáneos de piel de pez— atravesó una perturbación más intensa de lo previsto. El margen EBIT del grupo antes de partidas especiales se situó en el 26%, frente al 27% del mismo período del año anterior, lastrado principalmente por Kerecis y por el efecto negativo de los tipos de cambio, sobre todo la depreciación del dólar estadounidense frente a la corona danesa.

Lo que viene: guía mantenida, pero con pesos distintos

La dirección mantuvo su previsión de crecimiento orgánico de alrededor del 7% para el conjunto del ejercicio y de un aumento similar en el EBIT a monedas constantes. Sin embargo, reajustó las expectativas por segmento: elevó la previsión de Urología Intervencionista a un crecimiento de un dígito alto —frente a un dígito medio anterior— tras un primer trimestre sólido, y rebajó la de Kerecis desde alrededor del 20% hasta alrededor del 10%, citando la incertidumbre generada por los cambios en el reembolso Medicare en el ámbito ambulatorio. La compañía espera que el crecimiento en el segundo semestre compense el débil inicio. En cuanto a divisas, la previsión de impacto negativo sobre los ingresos reportados en coronas danesas se amplió a unos 3 puntos porcentuales, principalmente por la mayor depreciación del dólar; el yen japonés se añadió a la lista de monedas que ejercen presión, junto al dólar, la libra esterlina y el yuan chino. Para mercados relevantes en el ámbito hispano, la compañía señaló presiones en China —tanto en Ostomía como en Apósitos Avanzados— y mencionó crecimiento en Latinoamérica dentro de Cuidado de la Continencia, impulsado por cateteres flexibles SpeediCath.

Kerecis: el foco del turno de preguntas

Los analistas dedicaron la mayor parte de las preguntas a Kerecis. Medicare introdujo el 1 de enero de 2026 una tarifa fija de 127 dólares por centímetro cuadrado para todos los sustitutos cutáneos en el entorno ambulatorio, al tiempo que retiró la LCD (decisión de cobertura local) que ya había anunciado. La combinación generó una parálisis en la demanda: los consultorios privados que utilizan los productos dejaron de hacer pedidos ante la incertidumbre sobre qué cubre Medicare. El margen EBIT de Kerecis cayó al 1% en el trimestre, penalizado además por aproximadamente 30 millones de coronas danesas en costes extraordinarios —asesoría regulatoria y adaptación del modelo comercial—. La dirección espera que esos costes no se repitan y que el margen de Kerecis se recupere a un nivel de dos dígitos en el resto del año. Sobre la pregunta de si podría ser necesario un deterioro contable del activo, el CFO respondió que el test de deterioro se evalúa anualmente y que la compañía considera que el caso de inversión a largo plazo permanece intacto. Ante la consulta de si el segmento hospitalario —el de mayor peso— podría verse contagiado por presiones de precio, la dirección descartó ese escenario, argumentando que se trata de un entorno distinto, más orientado a la evidencia clínica, y que Medicare ha validado implícitamente la eficacia de sus productos al incluir dos de ellos entre los 18 aprobados en la LCD de un universo de más de 300.