Qué dijo la dirección de Clean Energy Fuels Corp. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre estable pero con señales mixtas

Clean Energy Fuels Corp. entregó 67 millones de galones de gas natural renovable (RNG) en el primer trimestre de 2026 y generó 16,6 millones de dólares de EBITDA ajustado, prácticamente igual a los 17,1 millones del mismo período del año anterior. Los ingresos totales ascendieron a 117,6 millones de dólares frente a 103,8 millones en 2026, impulsados por mayores precios al menudeo del combustible y por volúmenes de RNG vendidos a clientes fuera de la red propia de estaciones. La compañía cerró el trimestre con 126 millones de dólares en efectivo en balance, más otros 46 millones fuera de balance en sus empresas conjuntas de RNG lácteo. La pérdida neta GAAP fue de 12 millones de dólares, muy por debajo de los 135 millones registrados un año antes, aunque aquella cifra incluía cargos no monetarios excepcionales por 115 millones.

El nuevo consejero delegado, Clay Corbus —19 años en la empresa—, subrayó que el conflicto con Irán disparó el precio del diésel entre 1,50 y 2 dólares por galón en pocas semanas, un alza de aproximadamente el 50%, lo que a su juicio refuerza el argumento económico del RNG frente al combustible convencional. Sin embargo, la adopción del motor Cummins X15N en camiones de clase 8 sigue siendo más lenta de lo previsto, lastrada por la debilidad del sector de transporte de carga, la incertidumbre regulatoria —especialmente en California— y el mayor coste de adquisición de los tractores de gas frente a los diésel.

Perspectivas: producción propia en rampa y guía sin cambios

La compañía mantiene su guía anual de entregar 250 millones de galones o más de RNG en 2026. La dirección advirtió, no obstante, que los volúmenes del primer trimestre no deben extrapolarse al resto del año, ya que parte de la demanda correspondió a oportunidades puntuales con clientes externos a la red. El CFO Robert Vreeland confirmó que la compañía espera que los volúmenes retrocedan algunos millones de galones en el segundo trimestre.

En producción propia, ocho proyectos están en operación y tres en construcción a través de la empresa conjunta MAS Energy Works, a la que se aportaron 12 millones de dólares durante el trimestre y otros 12 millones adicionales en abril. Un hito relevante: en marzo, CARB aprobó la vía de certificación para el proyecto Del Rio Dairy en Texas con una intensidad de carbono de aproximadamente negativo 300, lo que casi duplica los créditos LCFS que puede generar ese proyecto respecto a una certificación de negativo 150. La compañía aguarda además la actualización del modelo GREET del Departamento de Energía para determinar el valor de los créditos fiscales 45Z aplicables al RNG lácteo.

Turno de preguntas: dudas sobre volúmenes, Amazon y márgenes

Los analistas presionaron sobre tres frentes. Primero, Eric Stine de Craig Hallum preguntó si el entorno de diésel caro podría finalmente acelerar la adopción del X15N, particularmente entre grandes flotas. Corbus respondió que los ciclos de venta son largos y que incluso las grandes flotas suelen comenzar con cinco o diez camiones antes de escalar. Segundo, Matthew Blair de TPH quiso saber si la demanda inusual de clientes externos reflejaba ganancia de cuota de mercado; la dirección aclaró que se trata de una dinámica de oferta y demanda puntual, no de algo estructural. Tercero, Betty Zhang de Scotiabank preguntó por la relación con Amazon y por el cambio contable en el cargo por warrants, que ahora se distribuye entre ingresos por combustible e ingresos por servicios. La dirección no quiso comentar específicamente sobre Amazon y se limitó a indicar que el cambio contable responde al contrato vigente, sin ofrecer más detalles.