Qué dijo la dirección de Clean Harbors, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año récord coronado por un Q4 sólido

Clean Harbors cerró 2025 con ingresos superiores a los 6.000 millones de dólares por primera vez en su historia, un EBITDA ajustado de aproximadamente 1.170 millones y un flujo de caja libre ajustado récord de 509 millones, equivalente al 44% del EBITDA del año. En el cuarto trimestre, los ingresos crecieron un 5% hasta 1.500 millones y el EBITDA ajustado avanzó un 8% hasta 279 millones, superando la guía que la dirección había entregado en octubre. El segmento de Servicios Ambientales encadenó su decimoquinto trimestre consecutivo de expansión de margen interanual, mientras que el segmento Safety-Kleen Solvent & Services (SKSS) mejoró su EBITDA un 22% en el trimestre pese a la presión continuada en los precios del aceite base. La deuda neta sobre EBITDA se situó en 1,8 veces, el nivel más bajo en casi 15 años.

El negocio de servicios ambientales creció impulsado por mayor demanda de disposición y reciclaje, proyectos de PFAS, respuesta a emergencias —que aportó unos 30 millones de dólares en el trimestre— y un avance del 50% en volúmenes de vertedero. La gestión del precio de recolección de aceite usado (charge-for-oil), elevado alrededor de un 50% respecto al promedio del tercer trimestre, fue el principal palanca para compensar el deterioro en precios del aceite base dentro de SKSS.

Lo que viene: guía 2026 y prioridades de capital

La compañía espera un EBITDA ajustado de entre 1.200 y 1.260 millones de dólares en 2026, con un punto medio de 1.230 millones que implica un crecimiento de aproximadamente el 5%. Para el primer trimestre, la dirección anticipa un crecimiento del EBITDA consolidado de entre el 1% y el 3% interanual, lastrado principalmente por la debilidad estacional del segmento SKSS y mayores costos corporativos por el calendario de compensación variable. La compañía espera que SKSS genere alrededor de 135 millones de EBITDA en el año, asumiendo una ligera caída adicional en precios del aceite base.

En materia de inversiones, Clean Harbors anunció la compra de activos medioambientales de Depot Connect International por aproximadamente 130 millones de dólares, con ingresos anuales estimados de 40 millones y EBITDA de 11 millones. Adicionalmente, destinará 50 millones a ampliar su flota de camiones de vacío durante 2026 y 2027, con una contribución incremental de EBITDA estimada en 12 a 14 millones de dólares en 2028 una vez completado el despliegue. En cuanto a recompras, el consejo amplió la autorización en 350 millones, dejando una capacidad total de 600 millones. En materia de PFAS, la guía incorpora un crecimiento del 20% para ese negocio, coherente con los últimos años, y no asume catalizadores regulatorios adicionales.

Turno de preguntas: lo que presionaron los analistas

Los analistas pusieron a prueba varias áreas de incertidumbre. Sobre Servicios Industriales —el segmento más débil del año—, la dirección reconoció que la guía incorpora supuestos conservadores a pesar de señales algo más favorables en indicadores como el ISM. Respecto al primer trimestre, varios analistas señalaron que el porcentaje del EBITDA anual que se espera generar en ese periodo es inferior al histórico; la dirección atribuyó la diferencia principalmente al calendario de incentivos corporativos y a la debilidad de SKSS, no a un deterioro operativo. En cuanto a PFAS, la pregunta sobre si el contrato de 110 millones con la base naval de Pearl Harbor ya cubre por sí solo el objetivo de crecimiento del 20% fue contestada con matices: la dirección aclaró que ese contrato supone un incremento de entre 15 y 30 millones anuales sobre el trabajo ya existente, no ingresos completamente nuevos. La adquisición de Clean Earth por parte de Veolia no genera preocupación en la dirección sobre pérdida de volúmenes. Sobre márgenes a largo plazo, el equipo directivo fijó el 30% como objetivo aspiracional para el periodo 2030-2032, señalando que el margen actual del segmento Servicios Ambientales ya supera las metas de su plan Vision 2027 con dos años de antelación.