Qué dijo la dirección de Cleveland-Cliffs Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre marcado por el coste de la energía, con señales de recuperación

Cleveland-Cliffs registró un EBITDA ajustado de 95 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, lo que supone un aumento de 274 millones respecto al mismo período del año anterior, impulsado principalmente por la mejora de precios. Los envíos superaron los 4,1 millones de toneladas, una recuperación de más de 300.000 toneladas respecto al trimestre anterior. Sin embargo, el resultado estuvo lastrado por un factor extraordinario: un pico en los costes de energía durante el frío extremo de febrero, que la dirección cuantificó en un impacto negativo de 80 millones de dólares sobre el EBITDA. El precio de venta medio aumentó 68 dólares por tonelada respecto al año anterior y 55 dólares de forma secuencial, aunque quedó ligeramente por debajo de las estimaciones iniciales debido a que los desfases contractuales se han alargado de aproximadamente un mes a cerca de dos meses.

La subsidiaria canadiense Stelco opera en condiciones adversas: la dirección señaló que el precio del acero en Canadá cotiza con un descuento del 40% respecto al precio estadounidense, presionado por el exceso de oferta de países que ya no pueden descargar capacidad en el mercado de Estados Unidos. Aunque Stelco sigue siendo rentable, su contribución está muy por debajo de su potencial histórico. Goncalves reclamó que Canadá adopte aranceles similares a los de Estados Unidos para proteger el empleo siderúrgico canadiense.

Perspectivas: mejora progresiva hacia el tercer trimestre

La compañía espera que el segundo trimestre sea el mejor en casi dos años tanto en EBITDA como en flujo de caja libre, con precios de venta estimados unos 60 dólares por tonelada por encima del primer trimestre y envíos superiores a los 4,1 millones de toneladas. El CFO Celso Goncalves advirtió que los costes subirán otros 15 dólares por tonelada en el segundo trimestre por paradas programadas, mayores costes de combustible en las operaciones mineras y el encarecimiento del acero chatarra, antes de caer de forma significativa en el tercer trimestre, que describen como el período de mayor apalancamiento operativo del año. La compañía mantiene sus previsiones anuales de volumen, CapEx y SG&A. En paralelo, espera ingresar 425 millones de dólares por la venta de propiedades ociosas, con una distribución orientativa de 50 millones en el segundo trimestre, 100 millones en el tercero y el resto en el cuarto.

En el plano estratégico, la dirección confirmó el avance de dos proyectos financiados por el Departamento de Energía: la expansión de acero eléctrico en Butler Works, prevista para 2028, y la modernización de Middletown Works con un alto horno de nueva configuración. Además, anunció una alianza con un proveedor de inteligencia artificial —cuyo nombre se revelará en las próximas semanas— para optimizar la planificación de producción y la gestión de pedidos. La renegociación del convenio colectivo con United Steelworkers fue presentada como una prioridad próxima.

Turno de preguntas: POSCO, sustitución del aluminio y costes

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Sobre la negociación con POSCO, Goncalves reconoció que el proceso se ha complicado por la turbulencia en los mercados de divisas de Corea del Sur y por la mejora de la posición propia de Cliffs: «Por ningún concepto estamos con prisa. Antes no lo estábamos, y ahora lo estamos mucho menos». Sobre la sustitución de aluminio por acero en la automoción, el CEO afirmó que el cambio ya está ocurriendo de forma transversal en todos los fabricantes de automóviles a los que sirven, lo que ha llevado a reabrir la línea de electrogalvanizado de New Carlisle. Ante las preguntas sobre costes, el CFO explicó con detalle el impacto del diésel en las operaciones mineras —unos 50 millones de dólares anuales, equivalentes a 6 dólares por tonelada— y aclaró que la compañía no cubre su exposición al diésel. La pregunta sobre el contrato de planchones con ArcelorMittal quedó zanjada: los últimos 175.000 toneladas ya fueron entregadas y el acuerdo ha concluido.