Qué dijo la dirección de Cincinnati Financial Corporation en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido que compensó las catástrofes del inicio de año

Cincinnati Financial cerró 2025 con un beneficio neto anual de 2.400 millones de dólares, un 4% más que en 2024, a pesar de haber registrado en el primer trimestre la mayor pérdida por catástrofes en la historia de la compañía. El cuarto trimestre fue especialmente destacado: el beneficio neto trimestral creció un 67%, el ratio combinado de seguros de propiedad y accidentes quedó en un 85,2% y el beneficio operativo no-GAAP aumentó un 7%. En el conjunto del año, el ratio combinado se situó en el 94,9%, dentro del rango objetivo de largo plazo de la compañía, aunque 1,5 puntos porcentuales por encima de 2024, diferencia atribuida casi en su totalidad al mayor impacto de catástrofes. Los ingresos por inversiones crecieron un 14% en el año, y el flujo de caja operativo alcanzó los 3.100 millones de dólares, un 17% más.

Por segmentos, los líneas comerciales mejoraron su ratio combinado en 2,1 puntos hasta el 91,1%, mientras que las líneas personales lo empeoraron en 6,1 puntos hasta el 103,6%, arrastradas por el incremento de 7,1 puntos en el ratio de pérdidas por catástrofes. El segmento de excedente y surplus registró el mejor comportamiento relativo, con un ratio combinado del 88,4%, una mejora de 5,6 puntos. La compañía devolvió 730 millones de dólares a los accionistas durante el año, entre dividendos y recompras de acciones.

Perspectivas: reaseguro reforzado y apuesta por la automatización inteligente

De cara a 2026, la dirección renovó sus principales contratos de reaseguro de catástrofes elevando el techo de cobertura de 1.800 a 2.000 millones de dólares. La compañía espera que, ante un evento de esa magnitud, su retención propia caiga a 523 millones frente a los 803 millones que habría asumido en el segundo semestre de 2025. El coste estimado de las primas cedidas en estos contratos se sitúa en torno a 204 millones de dólares para 2026, frente a los 192 millones reales de 2025. Paralelamente, la tarifa media del contrato de riesgos individuales bajó aproximadamente un 7%.

En materia tecnológica, la dirección describió un programa de automatización inteligente que incluye herramientas de flujo de trabajo por segmento y un chatbot propietario basado en modelos de lenguaje de gran escala para uso de los suscriptores de líneas comerciales. La compañía espera que estas iniciativas produzcan ganancias de productividad con impacto en rentabilidad y crecimiento, aunque no precisó plazos ni cuantificó el efecto esperado.

Turno de preguntas: casualty comercial, competencia y California

Los analistas centraron sus preguntas en tres focos de incertidumbre. El primero fue el deterioro del ratio de siniestralidad en casualty comercial, que empeoró 4,2 puntos en el año por el llamado "abuso del sistema legal". La dirección reconoció que el mercado se está poniendo más competitivo en precios, especialmente en grandes cuentas de propiedad, pero sostuvo que las tarifas actuales siguen superando los costes de siniestros en todas las líneas salvo en compensación de trabajadores. El segundo foco fue la desaceleración del crecimiento de primas en líneas personales; la dirección lo atribuyó a la normalización tras dos años de captación de negocio extraordinariamente elevada. El tercer foco fue la exposición en California, donde la compañía está ejecutando un proceso de reducción de riesgo en el negocio de propietarios de vivienda; el consejero delegado indicó que el proceso está "muy avanzado" y que los indicadores superan las expectativas internas, pero no ofreció un calendario de cierre. Ninguna pregunta fue esquivada de forma notable, aunque la dirección evitó cuantificar el impacto futuro esperado de las inversiones en inteligencia artificial.