Qué dijo la dirección de Cincinnati Financial Corporation en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido con mejora sustancial en siniestralidad

Cincinnati Financial reportó un tercer trimestre de 2025 que la dirección calificó de «excelente» en términos operativos. El ingreso operativo no GAAP de 449 millones de dólares más que duplicó el del mismo período del año anterior. El índice combinado de seguros de propiedad y accidentes mejoró 9,2 puntos porcentuales, hasta el 88,2%, impulsado principalmente por una reducción de 9,3 puntos en las pérdidas por catástrofes, que fue un trimestre tranquilo en ese frente. Las primas netas suscritas crecieron un 9% en el consolidado, aunque la dirección reconoció que el ritmo se ha moderado. Los ingresos por inversiones avanzaron un 14%, beneficiados por el reequilibrio de la cartera realizado en la segunda mitad de 2024. Fitch Ratings elevó en septiembre la calificación de solidez financiera de las subsidiarias de seguros a AA-, con perspectiva estable.

Lo que viene: California, E&S y disciplina de precios

La compañía espera que el segmento de líneas no estándar (E&S) siga ganando peso en California, donde ya el 77% de las primas de seguro de hogar al cierre de 2024 se suscribían bajo esa modalidad. La dirección indicó que las moratorias de negocio nuevo impuestas tras los incendios del primer trimestre ya se han comenzado a levantar en zonas sin concentración de riesgo de conflagración. En paralelo, Cincinnati inició operaciones comerciales en California a través de su plataforma E&S hace apenas unos meses. En cuanto al entorno de precios, la dirección describió el mercado comercial estándar como «competitivo pero racional», con aumentos de renovación en el rango medio de un dígito para líneas comerciales y de dos dígitos bajos para seguros de hogar en líneas personales, aunque reconoció que las subidas son menores que en trimestres anteriores. La compañía espera renovar su cobertura de reaseguro catastrófico con la misma filosofía de protección del balance, sin comprometerse con cifras concretas para el 1 de enero de 2026.

Turno de preguntas: reservas, ciclo de precios y capital

Los analistas concentraron sus preguntas en tres frentes. Primero, el deterioro puntual de reservas en auto comercial y responsabilidad civil general, en un contexto en que otros aseguradores han registrado cargos más significativos. La dirección subrayó que, en términos globales y en los primeros nueve meses del año, el desarrollo de reservas sigue siendo favorable, y que el libro de auto comercial es rentable en 2025. El CFO precisó que unos 7 millones de los 10 millones de dólares de desarrollo desfavorable en auto comercial correspondían a los años de siniestro 2019 y 2020, frente a reservas totales que se aproximan a los 1.000 millones. Segundo, sobre el ciclo de precios en líneas comerciales, la dirección defendió que la moderación en las tasas refleja la mejora de adecuación del libro, no una relajación de la disciplina. Tercero, ante la pregunta sobre exceso de capital y la cartera de renta variable —que acumula una ganancia no realizada de 8.400 millones de dólares—, el director de inversiones señaló que los factores externos que motivaron el gran reequilibrio de 2024 no están presentes ahora, y el CFO reiteró que la prioridad número uno del capital es financiar el crecimiento orgánico del negocio asegurador.