Qué dijo la dirección de China Merchants Bank Co., Ltd. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de estabilización bajo presión

China Merchants Bank (CMB) cerró los primeros nueve meses de 2025 con un beneficio neto atribuible a los accionistas de 113.700 millones de yuanes, un incremento del 0,52% interanual, ligeramente mejor que el resultado del primer semestre. Los ingresos operativos netos totalizaron 251.280 millones de yuanes, con una caída del 0,52% que, no obstante, mejoró respecto al primer semestre. El margen de interés neto (NIM) se situó en el 1,87%, con un descenso de 12 puntos básicos interanual, aunque la dirección destacó que el ritmo de deterioro se está moderando. El coste de los pasivos remunerados bajó 38 puntos básicos, hasta el 1,31%, gracias al control activo de la estructura de financiación. Por primera vez desde 2022, los ingresos netos por comisiones registraron crecimiento positivo, con un alza del 0,9% en el acumulado del año y del 17% en el tercer trimestre de forma aislada, impulsados por la recuperación del mercado de capitales chino.

Gestión de activos y perspectivas

La cartera de préstamos corporativos creció un 10% desde el cierre de 2024, mientras que el crédito minorista avanzó apenas un 1,43%, reflejo de la debilidad de la demanda en ese segmento. Los activos bajo gestión minorista (AUM) superaron los 16,6 billones de yuanes, con un incremento de 1,67 billones en nueve meses. La dirección espera que el NIM se aproxime a un suelo, aunque advierte que la brecha entre el rendimiento de los nuevos préstamos y la cartera existente seguirá arrastrando el margen a la baja en el corto plazo. CMB también señaló que la ratio de capital CET1 bajo el enfoque avanzado se situó en el 13,93%, con una caída de 93 puntos básicos respecto al cierre de 2024, atribuida a un mayor crecimiento de los activos ponderados por riesgo (RWA) derivado del cambio estructural hacia crédito corporativo y mayor actividad de negociación. La compañía espera mantener una posición de capital sólida y una política de dividendo sostenible, sin fijar cifras concretas. En cuanto al sector inmobiliario, la ratio de morosidad bajó 50 puntos básicos, hasta el 4,24%, con una cobertura de provisiones 2,5 veces superior a la media corporativa.

Preguntas de los analistas: NIM, capital y riesgo minorista

El turno de preguntas estuvo dominado por tres grandes preocupaciones. La primera fue la trayectoria del NIM: varios analistas de UBS, CICC y PICC preguntaron si CMB perdería su ventaja histórica en costes de pasivo frente a los bancos estatales, dado que la elevada proporción de depósitos a la vista —en torno al 50% del total— limita el beneficio de nuevas bajadas de tipos en los depósitos a plazo. La dirección reconoció que la mejora marginal del coste de financiación será más modesta que la de los competidores, aunque reiteró que el nivel absoluto sigue siendo el más bajo del sector. La segunda preocupación fue el crecimiento de los RWA y su impacto en el capital: la dirección explicó que el aumento responde a factores en parte coyunturales —mayor peso del crédito corporativo, menor descuento de letras, incremento de posiciones de negociación— y sostuvo que el apetito por el riesgo no ha cambiado. La tercera fue la calidad del activo en el crédito minorista: la morosidad en préstamos de consumo y microempresas sigue aumentando en línea con el mercado, aunque la dirección insistió en que CMB no relajará sus criterios de riesgo para ganar cuota.