Qué dijo la dirección de Colliers International Group Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año que la dirección califica de excepcional

Colliers cerró 2025 con ingresos de 1.600 millones de dólares en el cuarto trimestre, un avance del 5% interanual, y un EBITDA ajustado de 245 millones, también un 6% por encima del año anterior. El crecimiento orgánico del trimestre fue prácticamente nulo debido a bases comparativas exigentes, aunque en el conjunto del año alcanzó el 5%. El consejero delegado Jay Hennick subrayó que más del 70% de las ganancias provienen ya de negocios recurrentes y resilientes, proporción que se acerca al 75% si se incorporan las adquisiciones recientes. Los mercados de capitales inmobiliarios repuntaron con fuerza en Estados Unidos, mientras que Europa y Asia-Pacífico mostraron un avance más modesto frente a comparativas difíciles.

El hecho más relevante de la llamada fue el anuncio de la adquisición de Ayesa Engineering, una firma española fundada en 1964 con presencia en España, México, Europa y Oriente Medio. El precio de compra es de 700 millones de dólares equivalentes, financiado en euros a través de una línea de crédito renovable a un tipo aproximado del 4%, lo que añadirá unas 0,7 veces al apalancamiento actual de 2,0 veces. Para los lectores hispanos, esta operación es especialmente significativa: Ayesa tiene operaciones consolidadas en México y España en sectores de agua, desalinización, tránsito público y transición energética, áreas en las que la compañía espera trasladar conocimiento a otros mercados del grupo, incluido Estados Unidos.

Perspectivas para 2026: crecimiento de doble dígito en los tres segmentos

La dirección espera un crecimiento de ingresos en la zona baja de los dos dígitos para el negocio inmobiliario comercial, impulsado por los mercados de capitales —que podrían crecer en torno al 18-19%— sin necesidad de nuevas bajadas de tipos. El segmento de ingeniería proyecta un crecimiento total superior al 25% una vez incorporada Ayesa, que la compañía espera cerrar en el segundo trimestre. La gestión de inversiones apunta a un crecimiento en la zona baja de los dos dígitos en ingresos netos, con una captación de capital de entre 6.000 y 9.000 millones en 2026, frente a los 5.300 millones de 2025. En conjunto, la compañía espera un crecimiento de mediados de los dos dígitos en sus tres métricas operativas clave.

Turno de preguntas: márgenes, inteligencia artificial y la integración de Harrison Street

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. El primero fue la presión sobre márgenes en gestión de inversiones: la integración de la plataforma bajo la marca Harrison Street Asset Management seguirá afectando los resultados durante 2026, con márgenes netos cayendo a la zona del 38-39%, antes de recuperarse a la media histórica del mediados de los 40% en 2027, según explicó Christian Mayer. El segundo foco fue la inteligencia artificial: varios analistas preguntaron si la automatización podría erosionar ingresos o tarifas. Hennick descartó cualquier presión sobre honorarios y sostuvo que la IA actuará como multiplicador de productividad, no como sustituto, dado que las transacciones que gestiona Colliers son complejas y requieren licencias, relaciones y criterio profesional. El tercer tema fue la asignación de capital: ante la pregunta sobre recompras de acciones, Hennick respondió con una frase directa que refleja sus prioridades actuales. Ningún analista obtuvo una cifra concreta de sinergias de ingresos entre Ayesa y el resto del grupo, más allá de referencias generales a la transferibilidad de capacidades en el sector del agua.