Qué dijo la dirección de Grupo Cibest S.A. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre marcado por la liberación de provisiones y el crecimiento del crédito

CIB, el mayor banco privado de Egipto, cerró los primeros nueve meses de 2025 con beneficios netos de EGP 62.100 millones, cifra que incluye una liberación extraordinaria de provisiones por EGP 13.100 millones derivada de la recalibración del modelo de pérdidas crediticias esperadas (ECL) bajo IFRS 9, aprobada por el Banco Central de Egipto (CBE). Sin ajustar por ese efecto puntual, el beneficio normalizado ascendió a EGP 50.500 millones, y la dirección espera cerrar el año en torno a EGP 70.000 millones en términos normalizados. La cartera de préstamos creció un 30% interanual hasta EGP 119.000 millones adicionales, impulsada por el crédito en libras egipcias (+38%) y, en menor medida, en divisas extranjeras (+17%). El margen de intermediación en moneda local se mantuvo en el 13% pese a los recortes de tipos acumulados, mientras que el ratio de eficiencia se situó en el 14,3%. El índice de capital total (CAR) alcanzó el 30% y el CET1 el 26%.

El entorno macroeconómico egipcio fue descrito por la dirección como de mejora sostenida: la inflación cayó al 12% en septiembre, el CBE acumuló 625 puntos básicos de recortes desde marzo —con un tipo de referencia del 21,5% a finales de octubre— y el tipo de cambio se estabilizó en torno a las 48-48,5 libras por dólar. La dirección señaló que la disponibilidad de divisas se mantiene respaldada por niveles récord en remesas, turismo y exportaciones, lo que en su opinión refleja que el mercado considera que el tipo de cambio actual recoge el valor razonable de la libra egipcia.

Perspectivas: márgenes resistentes y más recortes de tipos en el horizonte

La compañía espera cerrar 2025 con un crecimiento de préstamos del 20% al 25% en términos combinados, un margen neto de intermediación (NIM) blended de alrededor del 9% —prácticamente plano frente a 2024— y un crecimiento de depósitos del 10% al 15%, con el foco puesto en cuentas corrientes y de ahorro (CASA), que ya representan el 60% del total. La dirección anticipó 200 puntos básicos adicionales de recortes del CBE en lo que resta de año, y estima que para finales de 2026 los tipos habrán regresado a los niveles previos a la devaluación. En cuanto a la sensibilidad del margen, el CFO Islam Zekry precisó que los 500-600 puntos básicos de recortes ya ejecutados solo se han traducido en una compresión de aproximadamente 60 puntos básicos en el NIM en libras, gracias a la gestión del pasivo y al aumento del peso de CASA. Para 2026, la dirección no ofreció orientación concreta, indicando que el presupuesto se aprobará a finales de año.

Turno de preguntas: dudas sobre provisiones, bonos soberanos y dividendos

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la liberación de provisiones: los analistas buscaron entender la nueva cobertura —que pasa de aproximadamente el 300% al 281% de los préstamos dudosos— y el nivel normalizado de coste de riesgo, que la dirección situó en torno a EGP 1.400-1.500 millones anuales frente a los EGP 4.500 millones del año anterior. Zekry aclaró que la reserva creada forma parte del patrimonio neto pero no computa en el capital regulatorio ni en los beneficios distribuibles sin autorización previa del CBE, aunque abrió la puerta a que en el futuro, tras 18-24 meses de seguimiento del modelo, esto pudiera revisarse. Segundo, la cartera de bonos soberanos: el banco mantiene aproximadamente USD 3.000 millones en bonos en divisas y EGP 150.000-160.000 millones en bonos locales, clasificados mayoritariamente a coste amortizado con fines de cobertura, no de negociación; el jefe de mercados globales, Omar El-Husseiny, explicó que el banco ha estado alargando duración en divisas extranjeras aprovechando los recortes de la Reserva Federal, con una cartera diversificada que incluye bonos del Tesoro de EE.UU. y otras emisiones de grado de inversión. Tercero, los dividendos: una pregunta directa sobre el anuncio de dividendos provocó un comentario informal de Hemeda en el que puso al CEO en el «asiento caliente», sin que la compañía realizara ningún compromiso formal.