Qué dijo la dirección de Chewy, Inc. en la llamada del Q1 2026

Trimestre sólido en un entorno de consumo que se deteriora

Chewy registró en el primer trimestre de su ejercicio fiscal 2026 ventas netas de aproximadamente 3.360 millones de dólares, un avance del 7,7% interanual. La compañía cerró el período con 21,5 millones de clientes activos, un 3,6% más que un año antes, mientras que el gasto neto por cliente activo (NSPAC) se situó en 597 dólares. Las ventas del programa de suscripción Autoship crecieron más del 10% interanual y representaron el 84,4% de los ingresos totales, lo que la dirección presentó como evidencia de la naturaleza recurrente y predecible del negocio. El margen de EBITDA ajustado alcanzó el 7,5%, con una expansión de aproximadamente 130 puntos básicos respecto al año anterior, y el flujo de caja libre creció más del 45% interanual hasta unos 71 millones de dólares. Durante el trimestre, la compañía destinó unos 200 millones de dólares a recompras de acciones y cerró la adquisición de SmartPak, cuya aportación de ingresos estuvo en línea con los 80 millones previstos para el año completo.

Perspectivas: guía revisada a la baja en ventas, pero el margen se mantiene

La dirección actualizó su previsión de ventas para el ejercicio completo 2026 a un rango de entre 13.400 y 13.550 millones de dólares —crecimiento del 6,3% al 7,5%—, recortando la estimación anterior para reflejar un entorno de consumo más débil. La compañía señaló presión sobre la «premiumización» y la tasa de incorporación de productos discrecionales en la cesta de los clientes, lo que actúa como un freno a corto plazo en el NSPAC. Pese a ello, mantuvo sin cambios su guía de margen de EBITDA ajustado para el año en un rango del 6,6% al 7,8%, equivalente a unos 900 millones de dólares en términos absolutos. Para el segundo trimestre la compañía espera ventas de entre 3.300 y 3.330 millones y un margen de EBITDA ajustado de entre el 6,3% y el 6,4%, afectado por comparaciones difíciles en margen bruto y por el encarecimiento de los combustibles. En paralelo, la compañía cerró tras el fin del trimestre la adquisición de Modern Animal —29 clínicas veterinarias—, con lo que espera operar cerca de 60 establecimientos Chewy Vet Care al cierre del ejercicio, con una aportación de ingresos a estado estacionario de aproximadamente 290 millones de dólares. Para financiar esta expansión, Chewy lanzó un préstamo a plazo de 600 millones de dólares (Term Loan B), con el objetivo de mantener un apalancamiento neto por debajo de 2 veces el EBITDA ajustado. La dirección espera que las eficiencias derivadas de la inteligencia artificial aporten decenas de millones de dólares en el ejercicio 2026, con una aceleración más significativa en 2027.

Turno de preguntas: macro, competencia y clínicas veterinarias

Los analistas interrogaron a la dirección sobre si el freno al consumo es atribuible a factores macroeconómicos o a pérdida de cuota de mercado. Sumit Singh argumentó que las búsquedas de marca y el tráfico directo hacia Chewy aumentaron en el trimestre, que las tasas de abandono de clientes continúan mejorando y que no se observan señales de intensificación competitiva ni de presión en precios. Ante la pregunta directa sobre si Amazon y su expansión en entrega en el mismo día supone una amenaza, Singh afirmó que no percibe cambios en el entorno competitivo. Varios analistas indagaron sobre la cadencia de márgenes en la segunda mitad del año: la dirección explicó que la debilidad del segundo trimestre es un efecto de base —por beneficios de fijación de precios MAP no recurrentes en el mismo período de 2025— y no un deterioro estructural. Sobre las clínicas veterinarias, la dirección confirmó que el 40% de los clientes que acuden a Chewy Vet Care son nuevos en la plataforma y alcanzan un NSPAC de aproximadamente 900 dólares en el primer año. También se preguntó por el coste de adquisición de estos clientes: Singh señaló que el reconocimiento de la marca Chewy atrae clientes a las clínicas con escasa inversión local, lo que hace que el coste de adquisición sea competitivo respecto a los canales digitales.