Qué dijo la dirección de Chewy, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de crecimiento sostenido y márgenes en expansión

Chewy cerró su tercer trimestre fiscal 2025 con ventas netas de 3.120 millones de dólares, un avance del 8,3% interanual que superó el extremo alto de su propia guía. El crecimiento fue impulsado principalmente por volumen de unidades, no por precios. Las ventas a través de Autoship —el programa de suscripción de pedidos recurrentes— crecieron un 13,6% hasta 2.610 millones de dólares, lo que representa el 84% de las ventas totales. La base de clientes activos llegó a 21,2 millones, un alza cercana al 5% interanual, con ventas por cliente activo de 595 dólares. El EBITDA ajustado alcanzó 181 millones de dólares, un salto del 30% frente al año anterior, con un margen del 5,8%, 100 puntos básicos por encima del tercer trimestre de 2024. La generación de flujo de caja libre fue de 176 millones de dólares, y la compañía recompró acciones por 55 millones, todo ello sin deuda.

Lo que viene: guía estrecha y camino hacia el 10% de margen

La dirección estrechó la guía de ventas para todo el año 2025 a un rango de entre 12.580 y 12.600 millones de dólares, equivalente a un crecimiento de aproximadamente el 8% ajustado por la semana 53 del ejercicio anterior. La guía de margen EBITDA ajustado para el año completo se sitúa en el 5,6%-5,7%, lo que implica una expansión de unos 90 puntos básicos en el año. Para el cuarto trimestre, la compañía espera ventas de entre 3.240 y 3.260 millones de dólares. Sumit Singh reiteró que el objetivo de largo plazo de un margen EBITDA ajustado del 10% permanece sin cambios, y señaló que, al cierre del año, quedan menos de 450 puntos básicos por recorrer, de los cuales la mitad provendría de margen bruto y la otra mitad de eficiencias operativas. Para 2026, la compañía espera que el entorno del sector se parezca al de 2025 —crecimiento en dígitos bajos— mientras mantiene su intención de ganar cuota de mercado.

Turno de preguntas: clientes, precios y el programa Chewy+

Los analistas indagaron principalmente sobre tres frentes. Primero, el ritmo de incorporación de clientes: Singh reconoció que el crecimiento implícito para el cuarto trimestre es moderado respecto al tercero, pero lo atribuyó a comparaciones más exigentes con el año anterior, no a pérdida de impulso; de hecho, señaló que el avance en lo que va del trimestre supera las previsiones internas. Segundo, los precios: la dirección indicó que el entorno de precios ha sido racional y sin beneficio ni daño material por inflación, y que en 2025 el efecto precio fue prácticamente nulo. Para 2026 esperan una contribución ligeramente mayor, pero sin comprometerse a cifras concretas. Tercero, Chewy+: el programa de membresía de pago subió su cuota anual de 49 a 79 dólares a finales de octubre. Singh señaló que la elasticidad de demanda fue mejor que lo pronosticado y que el 80% de los miembros actuales ya son pagantes. Ningún analista preguntó sobre exposición a mercados hispanos ni a materias primas, y no hubo mención de operaciones en México, Brasil o España en la transcripción.