Qué dijo la dirección de Check Point Software Technologies Ltd. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido, pero el crecimiento total no acelera

Check Point cerró el cuarto trimestre de su ejercicio fiscal 2025 con ingresos de 745 millones de dólares, un 6% más que un año antes, impulsados por un crecimiento del 11% en los ingresos por suscripciones. El beneficio por acción no GAAP fue de 3,40 dólares, por encima de la guía, aunque la cifra incluye un beneficio fiscal extraordinario de 0,52 dólares ligado a la reducción del tipo del impuesto de sociedades en Israel y a la actualización de reservas fiscales. Sin ese efecto puntual, el BPA superó el límite superior de la previsión en unos 0,08 dólares. En el conjunto del año, los ingresos alcanzaron 2.725 millones de dólares, 50 millones por encima del punto medio de la guía original. Los ingresos diferidos crecieron un 9%, hasta 2.180 millones, y el flujo de caja operativo aumentó un 17%, hasta 1.234 millones.

Un factor que moderó el crecimiento de los ingresos por producto en el trimestre fue contable, no comercial: la subida de precios de suscripción anunciada en julio de 2025 obligó a reasignar una porción mayor del valor de los contratos mixtos hacia suscripción, reduciendo el componente reconocido como producto en unos 6 millones de dólares. La compañía advierte que ese efecto se prolongará en el primer trimestre de 2026 en aproximadamente 4 a 5 millones. Además, Israel adoptó en diciembre de 2025 el marco OCDE Pilar Dos, que establece un tipo mínimo global del 15%, lo que eleva la tasa fiscal estimada para 2026 al rango del 16%-17%. Para compensarlo parcialmente, el gobierno israelí aprobó en enero de 2026 un programa de incentivos a la I+D que, si se ratifica antes de que termine el primer trimestre, podría aportar unos 50 millones de dólares al beneficio operativo.

Estrategia y perspectivas para 2026: cuatro pilares y apuesta por la IA

El consejero delegado, Nadav Zafrir, articuló la estrategia en torno a cuatro pilares —Hybrid Mesh Network Security, Workspace Security, Exposure Management y AI Security— y anunció dos adquisiciones: Cyclops, especializada en gestión de superficie de ataque de activos cibernéticos, y Cyata, orientada al gobierno de agentes de inteligencia artificial autónomos. La compañía completó en diciembre de 2025 una emisión de bonos convertibles a cupón cero por 2.000 millones de dólares, con la que reforzó su balance. Para 2026, Check Point espera ingresos de entre 2.830 y 2.950 millones (crecimiento del 4% al 8%, con un punto medio del 6%) y prevé que los ingresos por suscripciones crezcan entre un 10% y un 14%. El margen operativo no GAAP se situaría entre el 39% y el 40%, afectado por el encarecimiento de la memoria DRAM —impacto estimado de 1 punto en el margen bruto, concentrado en el segundo semestre— y por la divisa, que podría restar entre 1 y 1,5 puntos adicionales al margen operativo si los tipos de cambio actuales se mantienen. El producto con mayor impulso en ARR son el correo electrónico, SASE y la gestión de exposición (CTEM), con crecimientos superiores al 40%.

Turno de preguntas: presión sobre el crecimiento y dudas sobre el hardware

Los analistas centraron sus preguntas en la falta de aceleración del crecimiento total. Un analista señaló directamente que la guía del 6% es idéntica a la de los dos años anteriores y preguntó cómo justifica la dirección la paciencia que pide a los inversores. Zafrir respondió que los cimientos ya están puestos y que ahora todo depende de la ejecución, sin ofrecer un calendario concreto. Roei Golan indicó que para alcanzar el doble dígito en 2027 haría falta un crecimiento de medio a alto dígito en el negocio de firewall combinado con la aceleración en los pilares emergentes. Otra línea de preguntas giró en torno al encarecimiento de la memoria y su posible efecto en la demanda de hardware: Golan reconoció que la guía de producto para 2026 es «plana o de bajo dígito» y que se adoptó un enfoque prudente ante la posibilidad de que algunos clientes pospongan proyectos de inversión en capital. La dirección afirmó tener inventario suficiente para cubrir el primer semestre, pero no descartó subidas adicionales de precio de hardware a lo largo del año, aunque no las ha incorporado a la guía. La pregunta sobre si Check Point podría repetir en IA la decisión que tomó en seguridad en la nube —donde optó por asociarse con Wiz en lugar de competir— fue esquivada con el argumento de que la transformación por IA es «más fundacional» y más rápida que la migración a la nube.