Qué dijo la dirección de Chemed Corporation en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido impulsado por VITAS

Chemed Corporation reportó resultados del primer trimestre de 2026 que superaron las expectativas propias de la compañía, principalmente gracias al desempeño de su subsidiaria de cuidados paliativos VITAS Healthcare. Los ingresos netos de VITAS alcanzaron 420 millones de dólares, un aumento de 3.1% frente al mismo período de 2025, impulsado por un crecimiento de 2.2% en días de atención y un aumento de aproximadamente 2.6% en la tarifa de reembolso de Medicare. Las admisiones totales de VITAS sumaron 19,394, un avance de 6.9% interanual. La compañía destacó que el problema de límite de facturación Medicare Cap en su programa combinado de Florida —que generó tensiones en 2025— quedó atrás: no se registró ningún cargo por ese concepto en ese programa durante el trimestre y la dirección añadió más de 32.5 millones de dólares de margen de seguridad ('cushion') frente a ese límite.

Roto-Rooter, el negocio de plomería y servicios de drenaje, mostró señales mixtas. Por primera vez desde el cuarto trimestre de 2022, los ingresos residenciales de plomería y drenaje crecieron, lo que la dirección consideró una señal positiva. Sin embargo, el ajustado EBITDA de la división cayó 9.6% interanual hasta 53.5 millones de dólares, y el margen descendió 218 puntos básicos hasta 22.5%, afectado principalmente por el aumento en costos de publicidad digital. Además, tormentas de hielo y nieve interrumpieron operaciones en 24 sucursales durante cinco días del trimestre, con un impacto estimado en ingresos de entre 3 y 4 millones de dólares.

Perspectivas revisadas al alza para VITAS, con presión sostenida en marketing para Roto-Rooter

Debido al desempeño mejor de lo previsto en VITAS y al nivel de recompra de acciones en el trimestre, la compañía actualizó su guía anual para 2026. La compañía espera que el crecimiento del censo diario promedio (ADC) de VITAS se ubique entre 4.5% y 5.5%, frente al rango original de 3.5% a 4%. El crecimiento de ingresos estimado, excluyendo el efecto del Medicare Cap, se revisa al alza a un rango de 6.5% a 7.5%. El margen EBITDA ajustado para VITAS se proyecta entre 18% y 18.5%. Para Roto-Rooter, la guía de crecimiento de ingresos se mantiene en 3% a 3.5%, pero el margen EBITDA estimado se recorta levemente a 21.5%-22.5% desde el rango original de 22.5%-23%, debido a costos de marketing digital que la compañía espera que se mantengan elevados el resto del año. La guía de ganancias por acción diluida ajustada para el año completo se sitúa entre 20 y 24.75 dólares, con un punto medio que representaría un alza de 13% frente a 2025.

En cuanto a expansión geográfica, Chemed adquirió al cierre del trimestre las franquicias de Roto-Rooter en San Francisco, California, y Fort Worth, Texas, por un precio combinado de aproximadamente 20.6 millones de dólares. Ambos territorios atienden a una población de unos 3.3 millones de personas. La compañía espera que estas adquisiciones aporten entre 5 y 5.5 millones de dólares en ingresos para el resto de 2026, aunque advierte que inicialmente sus márgenes brutos y EBITDA estarán por debajo del promedio de la cartera existente. VITAS, por su parte, planea abrir operaciones en el condado de Manatee (Florida) a finales del segundo trimestre o comienzos del tercero.

Turno de preguntas: publicidad digital, fraude en hospicio y regulación

Los analistas presionaron sobre dos frentes. En Roto-Rooter, la preocupación central fue el gasto en marketing digital: el algoritmo de Google redujo la visibilidad orgánica de la empresa cerca de 16% en el trimestre, obligando a pagar por una proporción creciente de leads. La dirección reconoció que este fenómeno es estructural en el corto y mediano plazo, y que el incremento de aproximadamente un millón de dólares por trimestre en costos de marketing ya está incorporado en la guía revisada. También se cuestionó si la debilidad macroeconómica estaba afectando la demanda residencial, algo que el equipo directivo no confirmó con datos concretos para el inicio del segundo trimestre.

En VITAS, los analistas indagaron sobre la campaña federal contra el fraude en el sector hospicio, particularmente en el sur de California, donde se han multiplicado proveedores irregulares en el condado de Los Ángeles. La dirección fue enfática en separar a VITAS de ese fenómeno, señalando que se trata de empresas sin pacientes reales ni atención genuina, muy distinto al tipo de disputas clínicas que históricamente han caracterizado las auditorías del sector. Joel Wherley indicó que la compañía participará en el período de comentarios del reglamento propuesto por CMS para el año fiscal 2027, con el objetivo de que los criterios de evaluación no perjudiquen a proveedores legítimos. Sobre la tasa de reembolso propuesta para 2027 en Florida, Kevin McNamara señaló que, a nivel preliminar, el incremento podría ser ligeramente inferior al promedio nacional, aunque los detalles definitivos no se conocerán hasta el verano.