Qué dijo la dirección de Churchill Downs Incorporated en la llamada del Q3 2025

Trimestre récord y nuevos proyectos en Churchill Downs

Churchill Downs Incorporated reportó ingresos netos y EBITDA ajustado récord en el tercer trimestre de 2025. El segmento de carreras en vivo e históricas (HRM) encadenó su vigésimo primer trimestre consecutivo de crecimiento récord en ingresos y EBITDA ajustado respecto al año anterior, con un alza del 21% en ingresos y del 25% en EBITDA ajustado. El segmento de servicios de apuestas también alcanzó un EBITDA ajustado récord, impulsado por la expansión del negocio Exacta. Las propiedades de juego regionales mostraron solidez entre los jugadores de mayor gasto y mejora en el segmento de jugadores no registrados.

El hecho más destacado de la llamada fue el anuncio de Victory Run, una nueva estructura que la compañía planea construir en Churchill Downs Racetrack entre 2026 y 2028 con una inversión de entre 280 y 300 millones de dólares. El proyecto reemplazará palcos sin cubierta y áreas de restauración anticuadas por suites privadas, palcos cubiertos y opciones de restauración premium. La dirección también confirmó que el acuerdo televisivo con NBC añadirá 10 millones de dólares al EBITDA ajustado de 2026 y que, por primera vez, NBC transmitirá el Kentucky Oaks en horario estelar el viernes por la noche. En el ámbito internacional, la compañía amplió el camino europeo y de Oriente Medio al Kentucky Derby con tres nuevas carreras clasificatorias en Dubái y Arabia Saudí.

Expansión de HRM y perspectivas de capital

En Kentucky, la compañía prevé abrir en el primer trimestre de 2026 su octava sala de entretenimiento con máquinas HRM en Calvert City, bajo la marca Marshall Yards. En Virginia, la propiedad The Rose mostró crecimiento mensual en ingresos brutos de juego por máquina durante todo el trimestre, y el local de Henrico County inauguró antes de lo previsto y por debajo del presupuesto. En Nueva Hampshire, la compañía completó la adquisición del 90% del proyecto Casino Salem, donde opera una instalación temporal con 100 HRM y 13 mesas de juego, con una inversión prevista de entre 180 y 200 millones de dólares para la instalación definitiva que esperan abrir en 2027.

En materia de capital, la compañía generó 166 millones de dólares en flujo de caja libre durante el trimestre, equivalente a 2,34 dólares por acción, un 13% más que en el mismo período del año anterior. La dirección recompró más de 50 millones de dólares en acciones propias durante el trimestre y el consejo aprobó un incremento del 7% en el dividendo, el decimoquinto año consecutivo de aumento. La compañía estima que los cambios fiscales federales —incluyendo la permanencia de la depreciación acelerada al 100%— reducirán sus pagos de impuestos en efectivo entre 50 y 60 millones de dólares tanto en 2025 como en 2026. El apalancamiento neto bancario cerró el trimestre en 4,1 veces, con la expectativa de situarse por debajo de 4 veces en 2026.

Turno de preguntas: rentabilidad, competencia y mercados emergentes

Los analistas preguntaron por el retorno esperado de Victory Run; la dirección indicó que la compañía apunta a una TIR no apalancada del 20%, tomando como referencia el tercer año de operación. Sobre los juegos electrónicos de mesa (ETGs), la dirección reconoció que se trata de una frontera importante para sus instalaciones en Virginia y Kentucky, pero evitó dar proyecciones concretas de impacto financiero, señalando que el proceso es tanto tecnológico como regulatorio. Ante la pregunta sobre los mercados de predicción —plataformas que compiten con las apuestas tradicionales en grandes eventos—, el CEO explicó que las apuestas en carreras de caballos en EE.UU. están reguladas por una ley federal específica, la Interstate Horseracing Act, que obliga a cualquier operador a contar con un contrato previo con el organizador del contenido, lo que sitúa a Churchill Downs en una posición legal distinta a la de otros deportes. La compañía no tiene acuerdos ni negociaciones activas con plataformas de predicción, aunque prevé explicarles el marco legal aplicable. También se preguntó por la posible incidencia del cierre parcial del gobierno federal en The Rose, dado su ubicación en el área metropolitana de Washington D.C.; la dirección afirmó no haber detectado un impacto discernible en sus resultados.