Qué dijo la dirección de Chagee Holdings Limited American Depositary Shares en la llamada del Q3 2025

Un trimestre a la baja, pero con márgenes al alza

Chagee cerró su tercer trimestre fiscal 2025 con ingresos netos totales de 3.208,3 millones de yuanes, una caída del 9,4% interanual y del 3,7% respecto al trimestre anterior. La dirección atribuyó el descenso principalmente a una base de comparación exigente del año previo y a una competencia más intensa en el mercado doméstico, agravada por las guerras de subsidios entre plataformas de entrega a domicilio. A pesar de ello, el margen bruto mejoró hasta el 53,8%, frente al 50,1% del mismo período del año anterior, gracias a economías de escala y a la optimización de compras de materias primas. La compañía registró su undécimo trimestre consecutivo de rentabilidad, con un beneficio neto no GAAP de 502,8 millones de yuanes y un margen neto no GAAP del 15,7%.

Las ventas en tiendas comparables mostraron una caída significativa: un 27,9% en el mercado doméstico y un 23,4% en el exterior. El CFO Aaron Huang advirtió que la compañía espera que esta presión sobre las ventas comparables continúe en el corto plazo. En contrapartida, la red de franquicias mostró solidez: la tasa de cierre de tiendas se mantuvo en un mínimo del 0,3% por tercer trimestre consecutivo. La base de miembros registrados alcanzó 222 millones, un incremento del 36,7% interanual.

Expansión internacional como motor de futuro

El mercado internacional emerge como el principal vector de crecimiento. El GMV procedente del exterior creció un 75,3% interanual y un 27,7% respecto al trimestre previo, hasta 300,3 millones de yuanes. Durante el trimestre, Chagee entró en Filipinas y Vietnam, y su red en Malasia superó las 200 tiendas, un hito que la dirección señaló expresamente. Al cierre del período, la compañía operaba 262 tiendas fuera de China, con 54 aperturas netas solo en el trimestre. La colaboración con Pop Mart en el sudeste asiático generó resultados récord: en Malasia, la serie Green Grab representó el 50% de las unidades vendidas el primer día del lanzamiento.

La dirección confirmó que no ofrecerá guía financiera formal, pero describió cuatro pilares estratégicos: inversión en marca, innovación de producto, eficiencia operativa e infraestructura digital. El consejo aprobó además un dividendo especial en efectivo de 0,92 dólares por acción ordinaria o ADS, por un total aproximado de 177 millones de dólares, pagadero el 15 de diciembre de 2025 a accionistas registrados al 8 de diciembre.

Turno de preguntas: estrategia y operaciones en el exterior

Los analistas de CICC y Citigroup centraron sus preguntas en dos áreas: la ejecución de la estrategia de desarrollo de alta calidad y el rendimiento de la expansión internacional. Sobre lo primero, el CEO Junjie Zhang detalló cuatro dimensiones de ejecución —marca, producto, experiencia y canal— e introdujo la referencia a un menú 4.0 con nuevas categorías y escenarios de consumo como el desayuno y el horario nocturno. No hubo preguntas sobre la presión en ventas comparables ni sobre el aumento del 59,7% en gastos generales y administrativos, que la dirección explicó por la incorporación de personal y nuevas instalaciones para la expansión global, pero que ningún analista cuestionó abiertamente.