Qué dijo la dirección de Cognex Corporation en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de recuperación consolidada

Cognex cerró 2025 con ingresos de 994 millones de dólares, un avance del 8% en moneda constante respecto al año anterior, y con un crecimiento del BPA ajustado del 38%. La dirección presentó este ejercicio como el primero de crecimiento orgánico sustancial desde 2021, así como el primer año de expansión de márgenes desde ese mismo período. El margen de EBITDA ajustado alcanzó el 20,7% —excluyendo un beneficio puntual de una asociación comercial—, superando un hito que la compañía esperaba lograr un año más tarde. En el cuarto trimestre, los ingresos crecieron un 10% interanual, con América avanzando un 11%, Europa un 13% y la Gran China un 7%, impulsada esta última por electrónica de consumo y semiconductores.

La compañía anunció la desinversión de un negocio de distribución en Japón, adquirido junto con Moritex, y la discontinuación de varias líneas no estratégicas —Mobile SDK, Edge Intelligence y otras— que generaban en conjunto aproximadamente 22 millones de dólares en ingresos de bajo margen o sin crecimiento. Dennis Fehr, director financiero, precisó que la mayoría de estos ingresos provienen del segmento de envasado y, en menor medida, del de logística, y que el cierre de la transacción del negocio japonés se espera para el segundo trimestre de 2026.

Perspectivas y nuevo marco financiero

La compañía espera alcanzar una tasa de EBITDA ajustado del 25% en términos anualizados al cierre de 2026, apoyada en tres palancas: entre 35 y 40 millones de dólares adicionales en reducciones de costos operativos, mejora de la combinación de productos tras la optimización del portafolio, y un giro de la presión en precios —concentrada en China durante 2024— hacia un viento a favor. El marco financiero de largo plazo fue actualizado al alza: el rango objetivo de margen de EBITDA ajustado pasa del 20%-30% al 25%-31%, mientras que la tasa de crecimiento compuesto de ingresos se mantiene en el 13%-14%. Para el primer trimestre de 2026, la compañía proyecta ingresos de entre 235 y 255 millones de dólares y un BPA ajustado de entre 0,22 y 0,26 dólares, con el punto medio representando un crecimiento aproximado del 50% interanual. Por verticales, la dirección prevé que logística modere su ritmo a un crecimiento de un dígito medio-alto, mientras que electrónica de consumo podría crecer en un rango de un dígito alto a doble dígito, y el segmento automotriz pasaría de caídas de un dígito alto a una situación plana o de leve crecimiento.

Preguntas de los analistas: lo que preocupó y lo que se esquivó

Los analistas presionaron sobre tres frentes. El primero fue la coherencia del crecimiento orgánico: ante la guía del primer trimestre que sugiere un avance del 13%, varios preguntaron si era sostenible. Fehr explicó que en parte refleja el efecto de un gasto de fin de año que se reconoció en el primer trimestre, combinado con una base comparativa débil en el mismo período de 2025, cuando la demanda de logística se había adelantado al cuarto trimestre de 2024. El segundo frente fue la cadencia de los ahorros de costos: la dirección confirmó que la mayor parte de los 35-40 millones de dólares se ejecutará en la primera mitad de 2026, pero los efectos en los estados financieros no serían visibles hasta el tercer trimestre. El tercer foco fue la definición de negocio «no estratégico», en particular por la discontinuación de Edge Intelligence, que había sido destacada en el Investor Day de hace dos años. Matt Moschner, consejero delegado, defendió el proceso como un análisis riguroso basado en ventaja competitiva, tamaño de mercado, potencial de crecimiento y rentabilidad, y señaló que los anuncios de hoy representan el final de ese ciclo de análisis. Sobre la posibilidad de nuevas adquisiciones, la dirección reiteró sin mayores detalles su compromiso con un marco de asignación de capital disciplinado, sin anunciar objetivos concretos.