Qué dijo la dirección de Cognex Corporation en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido, impulsado por electrónica de consumo y logística

Cognex cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos de 277 millones de dólares, un avance del 18% interanual en cifras reportadas. La dirección destacó que, excluido un ingreso puntual de 30 millones procedente de una asociación comercial con un socio de canal en el segmento de automatización de laboratorio médico, y ajustando también un mes adicional de ingresos de Moritex que infló la base comparativa de 2024, el crecimiento subyacente fue del 13% en moneda constante. El margen EBITDA ajustado —igualmente depurado de los efectos extraordinarios— alcanzó el 22,1%, el nivel más alto desde el segundo trimestre de 2023, con una expansión de 450 puntos básicos interanuales. El beneficio por acción ajustado creció un 47% interanual, el quinto trimestre consecutivo de crecimiento de doble dígito en este indicador. El flujo de caja libre de los últimos doce meses superó los 200 millones de dólares por primera vez desde el primer trimestre de 2023. El margen bruto ajustado cayó 170 puntos básicos hasta el 67,7%, afectado por una mezcla de producto menos favorable y por el impacto de los aranceles.

Por mercados, logística encadenó su séptimo trimestre consecutivo de crecimiento de doble dígito, liderado por grandes clientes de comercio electrónico. La electrónica de consumo creció de forma significativa gracias a la diversificación de cadenas de suministro hacia Vietnam, Malasia e India, así como a nuevos factores de forma de dispositivos y a la maduración de la inspección cosmética por visión artificial. El segmento de automoción siguió contrayéndose, aunque la caída se moderó a lo largo del año; la dirección considera que se aproxima al suelo. El empaquetado mostró crecimiento sólido en la mayoría de geografías. En semiconductores, los ingresos crecieron modestamente frente a una base comparativa exigente.

Perspectivas: guía conservadora para el cuarto trimestre y lectura cauta de 2026

Para el cuarto trimestre, la compañía espera ingresos de entre 230 y 245 millones de dólares, lo que implica un crecimiento de aproximadamente el 3% interanual en el punto medio. La caída secuencial responde, según la dirección, a la estacionalidad habitual de la electrónica de consumo. El margen EBITDA ajustado se espera entre el 17% y el 20%, y el beneficio por acción ajustado entre 0,19 y 0,24 dólares. La compañía no anticipa impacto material de los aranceles vigentes sobre el margen EBITDA ni sobre el beneficio por acción del año completo.

De cara a 2026, la dirección señaló —sin calificarlo de guía formal— que los índices PMI de grandes economías (Estados Unidos, Eurozona, China y Japón) se situaron entre 48 y 51 en promedio durante el tercer trimestre, lo que sugiere que la actividad industrial no muestra expansión sostenida. En ese contexto, la compañía espera que 2026 presente dinámicas de crecimiento similares a las de 2025, excluido el ingreso extraordinario de la asociación comercial. Cognex prevé lanzar en la primera mitad de 2026 la versión completa de OneVision, su plataforma de visión artificial en la nube, actualmente en fase de lanzamiento limitado con clientes seleccionados.

Turno de preguntas: logística, China, automoción y M&A bajo la lupa

Los analistas presionaron sobre varios frentes. En logística, se preguntó si el crecimiento actual —basado en automatizar instalaciones existentes— tiene recorrido sin nuevas construcciones de almacenes. El consejero delegado, Matt Moschner, defendió que la penetración de visión en este sector sigue siendo baja y que el nuevo producto SLX —lanzado el día anterior a la llamada y orientado a clasificación de objetos y detección en aplicaciones de clasificación— abre un espacio prácticamente virgen que solo puede abordarse con inteligencia artificial avanzada. Sobre China, donde Cognex creció un 9% a pesar de que muchos industriales reportaron debilidad, Moschner atribuyó el resultado a inversiones en distribución local, ingeniería en el país y estabilización del entorno competitivo y de precios. En automoción, los analistas buscaron señales para 2026; la dirección reconoció más actividad relativa en América del Norte que en Europa, pero se negó a hacer previsiones concretas. En cuanto a fusiones y adquisiciones, el director financiero Dennis Fehr subrayó que la compañía mantiene un listón alto en términos de encaje estratégico y perfil financiero, y advirtió que una operación podría no materializarse en dos o tres años.