Qué dijo la dirección de Capgemini SE en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de cierre sólido, con aceleración orgánica y gran libro de órdenes

Capgemini cerró 2025 con ingresos de 22.460 millones de euros, un crecimiento del 3,4 % a tipos de cambio constantes que superó la parte alta de la orientación revisada en octubre. El margen operativo se mantuvo en el 13,3 % pese a la presión de costes por exceso de plantilla en Europa Continental, y el flujo de caja libre orgánico alcanzó 1.950 millones de euros. El indicador más destacado del trimestre fue el book-to-bill de 1,21 en el cuarto trimestre —1,08 para el conjunto del año—, respaldado por un número creciente de contratos de gran tamaño. El BPA normalizado subió un 5,8 % hasta 12,95 euros. El consejo propondrá un dividendo de 3,40 euros por acción. El crecimiento orgánico en el cuarto trimestre fue de aproximadamente el 4 %, con un impacto perimetral de unos 6,5 puntos procedente principalmente de las adquisiciones de WNS y Cloud4C.

Francia registró una caída del 4,1 % y siguió siendo negativa al cierre del año, mientras que el resto de Europa volvió a terreno positivo. Norteamérica lideró la aceleración orgánica; Reino Unido e Irlanda crecieron un 10,5 % y Asia Pacífico y América Latina un 13,8 %, impulsados en parte por WNS. La dirección reconoció que el margen bruto cayó 30 puntos básicos, aunque señaló que esa caída es mucho menor que en ciclos bajistas anteriores —180 puntos básicos durante la crisis financiera, 120 en la pandemia—.

Lo que viene: IA, Operaciones Inteligentes, Soberanía y reestructuración de 700 millones

Para 2026, la compañía espera un crecimiento a tipos constantes de entre el 6,5 % y el 8,5 %, con una contribución inorgánica de 4,5 a 5 puntos, un margen operativo de entre el 13,6 % y el 13,8 % y un flujo de caja libre orgánico de 1.800 a 1.900 millones de euros —cifra que incluye un incremento estimado de unos 200 millones en salidas de caja por reestructuración—. Para el primer trimestre, la dirección espera un crecimiento a tipos constantes de entre el 8,5 % y el 9,5 %, con cerca de 6,5 puntos de aportación de adquisiciones. Las divisas representarán un viento en contra de algo más de 4 puntos en el primer trimestre, para estabilizarse entre -1 y -1,5 puntos en el conjunto del año.

La empresa anunció un programa de reestructuración de 700 millones de euros en dos años, denominado internamente Fit for Growth, orientado a realinear capacidades hacia IA, Operaciones Inteligentes y Soberanía. En el ámbito de Operaciones Inteligentes, la integración de WNS avanza según lo previsto y será operativa en el segundo semestre; las sinergias de ingresos esperadas siguen siendo de 100 a 140 millones anuales en tasa de ejecución a finales de 2027, y las de costes, de 50 a 70 millones. La dirección destacó el cierre de un contrato de más de 600 millones de euros con una gran corporación global que cubre múltiples funciones bajo un modelo comercial no basado en número de empleados. En soberanía, la compañía realizó tres anuncios en una semana con Google Cloud, AWS y Microsoft, además del acuerdo con SAP en noviembre, y avanza en una plataforma espejo europea con infraestructura de Cloud4C.

Turno de preguntas: las dudas del mercado sobre IA y márgenes

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Primero, si el fuerte cuarto trimestre incluía un efecto de gasto acelerado de fin de año (budget flush); la dirección lo negó y atribuyó la mejora a tendencias reales. Segundo, si el crecimiento orgánico del cuarto trimestre —en torno al 4 %— justificaba una orientación anual que queda por debajo de ese ritmo de salida; la respuesta fue que la incertidumbre macroeconómica y geopolítica, incluidos los aranceles, aconseja prudencia al inicio del año. Tercero, el argumento bajista sobre el sector: que la IA erosionará la demanda de servicios de TI. El consejero delegado rechazó esa tesis y señaló que los grandes clientes no planifican reducciones de gasto en TI, sino que buscan cómo obtener valor real de la IA. Sobre Palantir y afirmaciones de migraciones complejas realizadas en semanas, la dirección dijo haberlas analizado en detalle y concluir que el titular es «significativamente erróneo» cuando se aplica a entornos corporativos con sistemas heredados y datos fragmentados. Ningún analista recibió una respuesta concreta sobre la evolución orgánica por región en el cuarto trimestre más allá de la confirmación de mejoras generalizadas.