Qué dijo la dirección de Canopy Growth Corporation en la llamada del Q3 2026

Trimestre de avances moderados y balance reforzado

Canopy Growth cerró su tercer trimestre fiscal 2026 (período terminado el 31 de diciembre de 2025) con una pérdida ajustada de EBITDA de 3 millones de dólares canadienses, la más estrecha en la historia de la compañía. Los ingresos netos del segmento de cannabis canadiense crecieron tanto en el canal médico —15% interanual, hasta 23 millones de dólares, marcando el sexto trimestre consecutivo de crecimiento— como en el canal de uso adulto —8% interanual, también en 23 millones—. El negocio internacional de cannabis repuntó 22% en términos secuenciales tras un período de reestructuración de la cadena de suministro. Storz & Bickel, la división de vaporizadores con sede en Alemania, creció 45% secuencialmente impulsada por el lanzamiento del dispositivo VEAZY y las ventas del Black Friday. La compañía cerró el trimestre con 371 millones de dólares en efectivo e inversiones a corto plazo y una posición neta de caja de 146 millones.

Tras el cierre del trimestre, Canopy completó una recapitalización de 150 millones de dólares estadounidenses que extendió todos los vencimientos de deuda hasta 2031 y amplió su liquidez disponible. La compañía también anunció la adquisición propuesta de MTL Cannabis, operador con cultivo de alta calidad y presencia en Quebec, por una salida de efectivo estimada entre 40 y 50 millones de dólares canadienses.

Lo que la dirección anticipa

La dirección espera alcanzar un EBITDA ajustado positivo en algún punto del año fiscal 2027, aunque no precisó en qué trimestre ocurrirá. La compañía anticipa mejoras secuenciales en los márgenes brutos de cannabis en el cuarto trimestre y a lo largo del próximo ejercicio. Para el segmento internacional —con especial atención a Europa—, la dirección señaló que el equipo de ventas pasó de disponer de dos variedades de flor para comercializar a proyectar más de una docena a inicios del fiscal 2027, gracias a la integración de las señales de demanda con las capacidades de cultivo en Norteamérica. La certificación EU GMP de nivel adicional para la planta de Smiths Falls está en trámite. La compañía espera que la incorporación de MTL sea acretiva en ingresos, margen bruto y EBITDA ajustado, y apunta a un margen bruto combinado de entre el 30% y el 40% alto en el corto plazo. Para Storz & Bickel, la dirección advirtió que la comparación secuencial del cuarto trimestre será difícil dado que el tercero es estacionalmente el más fuerte.

Preguntas que incomodaron a los analistas

Los analistas centraron sus preguntas en tres focos de incertidumbre. El primero fue la propuesta gubernamental de reducir el reembolso máximo a veteranos de guerra de 8 a 6 dólares por gramo a partir del 1 de abril, un cambio que la dirección reconoció no haber podido frenar hasta ahora y que representa un riesgo material dado el peso de ese colectivo en el mercado médico canadiense. El director financiero Tom Stewart admitió que la compañía está acelerando las iniciativas de ahorro de costos precisamente para proteger el EBITDA ajustado ante ese impacto. El segundo foco fue la dilución accionarial: el analista Bill Kirk preguntó directamente si el período de emisiones agresivas de acciones mediante el mecanismo ATM había terminado; Stewart respondió que la nueva posición de caja reduce la necesidad de usar esa herramienta, pero preservó la opción para oportunidades estratégicas futuras. El tercer punto de interés fue la precisión del objetivo de EBITDA positivo: Kirk insistió en si se trataría de un trimestre aislado o del ejercicio completo, y la dirección evitó comprometerse con una fecha concreta.