Qué dijo la dirección de Canopy Growth Corporation en la llamada del Q1 2026

Crecimiento en cannabis, pero márgenes bajo presión

Canopy Growth reportó resultados del primer trimestre fiscal 2026 (período terminado el 30 de junio de 2025) con un avance notable en ingresos de cannabis: el segmento creció 24% interanual, impulsado por un alza de 43% en el mercado adulto canadiense y 13% en el canal médico canadiense, que encadena así tres trimestres consecutivos de crecimiento. Los mercados internacionales crecieron 4%, con Alemania registrando crecimiento de triple dígito. En contraste, el segmento Storz & Bickel —vaporizadores premium— cayó 25% interanual, afectado por una base de comparación exigente y debilidad en la demanda del consumidor estadounidense. El resultado fue un margen bruto de cannabis de 24%, inferior al año anterior, y una pérdida ajustada de EBITDA de 8 millones de dólares canadienses frente a 5 millones en el mismo período del año pasado.

Los factores que comprimieron el margen bruto fueron los mismos identificados en el trimestre previo: costos laborales elevados y dependencia de terceros para fabricar los pre-rolls infusionados Claybourne ante una demanda mayor a la prevista, sumado a menores ventas en el mercado polaco —de alto margen— por cambios regulatorios que restringieron las recetas en línea y por problemas de suministro. En el lado positivo, los gastos de SG&A cayeron 21% interanual gracias a recortes estructurales que ya representan 17 millones de dólares canadienses en ahorros anualizados de un objetivo de 20 millones.

Perspectivas: automatización, nuevos registros y reducción de deuda

La compañía espera que la instalación de nueva capacidad automatizada de producción de pre-rolls, prevista para antes del cierre del tercer trimestre fiscal, reduzca los costos unitarios de Claybourne y mejore los márgenes. También espera completar nuevos registros de productos en Europa en el trimestre en curso, lo que a su vez debería aumentar el suministro hacia Alemania y Polonia en la segunda mitad del año fiscal. En ese horizonte, la dirección estima que el margen bruto consolidado podría ubicarse en el rango de entre 30% y mediados de los 30% al cierre del ejercicio. Para Storz & Bickel, el lanzamiento de un nuevo dispositivo en las próximas semanas es la principal palanca de recuperación. En materia de deuda, Canopy anunció un acuerdo con sus prestamistas para realizar tres prepagos que reducirían el préstamo a plazo garantizado en 50 millones de dólares estadounidenses antes del 31 de marzo de 2026, con un ahorro estimado de 6,5 millones de dólares estadounidenses anuales en intereses.

Turno de preguntas: márgenes, Polonia y Europa

Los analistas concentraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la trayectoria del margen bruto: la dirección reconoció la presión pero reiteró la meta de salir del año en el rango bajo a mediados de los 30%. Segundo, la situación de Polonia: la dirección atribuyó el problema principalmente a fallas internas en la asignación de suministro de flor y aseguró que los procesos ya están corregidos, sin dar un plazo preciso para la normalización. Tercero, la estrategia europea a mediano plazo: ante la pregunta de qué otros mercados del continente resultan atractivos, Luc Mongeau se limitó a señalar que el foco inmediato es Alemania y Polonia, y que el nuevo Director General para Europa —quien inicia funciones el lunes siguiente a la llamada— tendrá la responsabilidad de definir la estrategia regional. Sobre el cannabis vendido en Europa, Mongeau confirmó que la mayor parte se cultiva en Canadá. En cuanto a Estados Unidos, al ser preguntado sobre el momentum hacia la reclasificación del cannabis, Mongeau declinó pronunciarse sobre las perspectivas regulatorias y se limitó a destacar la rentabilidad operativa en geografías selectas.