Qué dijo la dirección de Canopy Growth Corporation en la llamada del Q4 2025

Un trimestre por debajo de lo esperado, con la reestructuración ya en marcha

Canopy Growth cerró su cuarto trimestre fiscal 2025 (enero-marzo) con resultados inferiores a las previsiones propias. Los ingresos de Storz & Bickel cayeron un 23% interanual, los negocios médicos de Polonia y Australia decepcionaron, y el margen bruto ajustado en Canadá se situó en el 11% del trimestre, presionado por los costos iniciales del lanzamiento de Claybourne y por castigos extraordinarios de inventario al cierre del año fiscal. La pérdida de EBITDA ajustado fue de 9 millones de dólares canadienses en el trimestre, aunque supuso una mejora de 6 millones frente al mismo período del año anterior. El flujo de caja libre fue negativo en 36 millones en el trimestre y en 177 millones para el ejercicio completo, si bien este último dato representa una mejora de 109 millones respecto al año anterior.

El consejero delegado Luc Mongeau, a cargo desde hace casi cinco meses, presentó un plan centrado en tres ejes: simplificación de la estructura organizativa, sincronización entre la cadena de suministro y las áreas comerciales, y reducción de costos de al menos 20 millones de dólares anualizados en los próximos 12 a 18 meses. La compañía también realizó un prepago anticipado de 100 millones de dólares estadounidenses sobre su préstamo senior, lo que reduce el gasto anual en intereses en aproximadamente 13 millones de dólares.

Perspectivas para el ejercicio 2026: crecimiento médico, nuevos dispositivos y un panorama incierto en EE. UU.

Para el ejercicio fiscal 2026, la compañía espera una mejora significativa del flujo de caja libre, impulsada por una reducción del gasto en intereses —de 63 millones a aproximadamente 38 millones de dólares canadienses— y una gestión más ajustada del capital de trabajo. En el negocio médico internacional, la dirección espera recuperar terreno en Polonia, donde una prohibición regulatoria de las recetas en línea golpeó las ventas, y consolidar el crecimiento de doble dígito en Alemania mejorando la consistencia del suministro. En el mercado adulto canadiense, el foco está en los formatos de mayor margen: flores de alta potencia, pre-rolls infusionados y vapeadores. Storz & Bickel prevé ventas débiles en la primera mitad del año, con recuperación esperada en la segunda mitad gracias al lanzamiento de un nuevo dispositivo previsto para el otoño de 2025. La compañía se comprometió a alcanzar un EBITDA ajustado positivo, pero declinó fijar una fecha concreta, citando la incertidumbre macroeconómica.

En cuanto a los mercados hispanos, no se mencionaron operaciones en México, Brasil ni España en la llamada. La exposición a divisas emergentes no fue abordada. El negocio de Australia médica, en proceso de estabilización, fue transferido íntegramente a Storz & Bickel Alemania.

Turno de preguntas: escepticismo sobre el historial y problemas en EE. UU.

Los analistas centraron sus preguntas en dos frentes. El primero fue la credibilidad del plan de reestructuración: Bill Kirk, de ROTH Capital Partners, señaló que la compañía ha presentado versiones similares de enfoque y ahorro de costos en el pasado y cuestionó qué hace diferente esta vez. Mongeau respondió aludiendo a cambios culturales y a la eliminación de dos capas de gestión en el negocio adulto canadiense, pero no aportó métricas históricas comparativas. El segundo frente fue Canopy USA y la situación de Acreage, cuyo crédito está en situación de incumplimiento y bajo acuerdo de forbearance con los prestamistas hasta el 1 de junio de 2025. La directora financiera Judy Hong reconoció que Ohio no se ha convertido en el mercado adulto que se esperaba, lo que deterioró la liquidez de Acreage y su capacidad de invertir en mercados clave como Nueva Jersey. El valor combinado de las inversiones de Canopy en Canopy USA cayó de 440 millones a 178 millones de dólares canadienses entre junio de 2024 y marzo de 2025.