Qué dijo la dirección de Canopy Growth Corporation en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de pérdidas reducidas y médico en máximos

Canopy Growth cerró su tercer trimestre fiscal 2025 (octubre-diciembre de 2024) con ingresos netos consolidados de 75 millones de dólares canadienses, una caída del 5% interanual aunque un avance del 8% si se excluyen los negocios desinvertidos. El margen bruto retrocedió al 32% desde el 36% del año anterior. La pérdida de EBITDA ajustado se redujo un 61%, hasta 3 millones de dólares canadienses. El flujo de caja libre fue negativo en 28 millones, pero mejoró un 17% frente al mismo trimestre del año previo. La dirección subrayó que todas las unidades de negocio contribuyeron positivamente al EBITDA antes de los costos corporativos centrales.

El negocio médico en Canadá volvió a marcar un récord trimestral con un crecimiento del 16% interanual. En adultos, la caída del 10% interanual se compensó con un repunte del 15% frente al segundo trimestre, impulsado por el regreso de los gomitas Wana y el lanzamiento de la marca Claybourne en British Columbia y Ontario. Storz & Bickel creció un 19% gracias a la temporada navideña y a la consolidación del vaporizador Venty.

Europa avanza; Australia retrocede

El segmento de mercados internacionales facturó 12 millones de dólares canadienses, un 14% más. El negocio europeo —que representa el 60% del segmento— creció más del 70% interanual, liderado por Polonia y Alemania. La directora financiera Judy Hong explicó que en Polonia la demanda supera a la oferta y que el modelo de permisos de importación gubernamentales actúa como barrera de entrada. En Alemania, nuevas autorizaciones de productos y el lanzamiento de flores de marca Tweed impulsaron las ventas. En sentido contrario, Australia registró un descenso por mayor competencia local. La compañía espera transferir las operaciones de Storz & Bickel en Australia a la filial alemana para centrar los recursos locales en el cannabis medicinal.

Lo que viene según la dirección

Canopy Growth espera que la rentabilidad positiva en EBITDA ajustado consolidado sea "claramente visible en los próximos trimestres", según la dirección. Para el cuarto trimestre advierten que Storz & Bickel tendrá una comparativa difícil por el efecto extraordinario de Venty en el mismo período del año anterior. La compañía también señala que el cuarto trimestre perderá aproximadamente 2,1 millones de dólares canadienses en ventas por negocios ya desinvertidos y por la salida del segmento CBD en Estados Unidos. En cuanto a la deuda, Canopy tiene la opción de extender el vencimiento de su préstamo a plazo hasta septiembre de 2027 realizando un pago adicional de 100 millones de dólares antes de finales de marzo. Bajo el programa ATM en vigor, la compañía ha captado 228 millones de dólares brutos, incluyendo 41 millones captados tras el cierre del trimestre.

Preguntas de los analistas: estrategia nueva, sinergias pendientes y flujo de caja

Los analistas presionaron al nuevo consejero delegado, Luc Mongeau —en el cargo desde hace apenas cinco semanas—, para que detallara en qué difiere su visión de la de su predecesor. Mongeau no ofreció diferencias concretas y remitió cualquier actualización estratégica a la llamada de resultados de mayo. Otro foco fue el flujo de caja: Matt Bottomley de Canaccord Genuity señaló que la compañía ha captado más de 250 millones de dólares mediante emisiones ATM en los nueve primeros meses del año, y preguntó cómo evolucionará ese ritmo de dilución. Hong respondió que el principal componente del déficit de caja en el próximo ejercicio serán los pagos de intereses y que espera una mejora tras el prepago del préstamo realizado en octubre. Sobre Canopy USA —que agrupa las adquisiciones de Wana, Jetty y Acreage, esta última cerrada en diciembre de 2024—, la dirección indicó que es demasiado pronto para ofrecer datos financieros detallados y remitió esa información también a mayo. Pablo Zuanic preguntó si Constellation Brands, accionista mayoritario, podría aportar capacidad de distribución en Estados Unidos para los productos de Wana; Hong aclaró que Constellation actúa hoy como inversor pasivo y que los intercambios operativos son limitados.