Qué dijo la dirección de Centerra Gold Inc. en la llamada del Q4 2025

Resultados del cuarto trimestre de 2025: producción por encima de guía y costos controlados

Centerra Gold cerró 2025 con una producción consolidada superior a 275.000 onzas de oro y 50 millones de libras de cobre, superando el punto medio de su guía de producción. Los costos totales de sostenimiento (AISC) en base a subproductos fueron de 1.614 dólares por onza, por debajo del extremo inferior de la guía. La compañía terminó el año con una caja de 529 millones de dólares y una liquidez total de 929 millones, tras devolver 135 millones a accionistas a través de recompras de acciones y dividendos. La mina Mount Milligan —en la Columbia Británica canadiense— y Oksut —en Turquía— fueron los motores del trimestre, generando respectivamente 85 y 57 millones de dólares en efectivo operativo en el cuarto trimestre.

Lo que viene: crecimiento orgánico y una explosión en Pensilvania

Para 2026, la compañía espera producir entre 250.000 y 280.000 onzas de oro y entre 50 y 60 millones de libras de cobre, con costos AISC consolidados de entre 1.650 y 1.750 dólares por onza. Un elemento que añade incertidumbre a la guía es el accidente ocurrido el 29 de enero en la planta metalúrgica de Langeloth, Pensilvania, donde una explosión obligó a suspender operaciones temporalmente. No se reportaron víctimas ni daños ambientales significativos, y la compañía espera reanudar operaciones completas en mayo de 2026 con un costo de reparación estimado entre 5 y 10 millones de dólares. Como consecuencia, el capital de trabajo aumentará en el primer trimestre ante la acumulación de inventarios de concentrado de molibdeno. En cuanto al proyecto Kemess —también en la Columbia Británica—, la evaluación económica preliminar publicada en enero proyecta una vida útil inicial de 15 años con producción anual promedio de 171.000 onzas de oro y 61 millones de libras de cobre, un VPN después de impuestos de 1.100 millones de dólares y una TIR del 16%, utilizando precios de largo plazo de 3.000 dólares por onza de oro y 4,50 dólares por libra de cobre. El estudio de prefactibilidad de Kemess se espera para 2027. El reinicio de Thompson Creek, en Idaho, avanza con cerca del 27% de la infraestructura rehabilitada, aunque el presupuesto total de capital aumentó entre un 5% y un 10%, desde 397 millones hasta un rango de 425 a 450 millones de dólares, por presiones inflacionarias y necesidades adicionales de mantenimiento de equipos. La producción en Thompson Creek sigue prevista para mediados de 2027.

Oksut y la exposición a Turquía: los costos en la mina turca merecen atención especial para inversores en mercados emergentes. La compañía espera un AISC de entre 1.850 y 1.950 dólares por onza en Oksut durante 2026, impulsado principalmente por mayores regalías —que podrían representar entre 650 y 750 dólares por onza— derivadas de los elevados precios del oro, y por el impacto de la inflación en Turquía que no es compensado en su totalidad por la devaluación de la lira turca.

Turno de preguntas: Langeloth, costos y activos pendientes

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. El primero fue el impacto de Langeloth: se preguntó cuánto concentrado de molibdeno ya estaba comprometido en contratos para el primer y segundo trimestre, y si había posibilidad de redirigir ese material a otros compradores. La dirección evitó dar cifras precisas de volúmenes contratados y describió la situación como dinámica, evaluada día a día. El segundo frente fue el aumento del presupuesto de Thompson Creek: la dirección explicó que la variabilidad proviene principalmente de los costos de minería y remoción de estéril, difíciles de fijar con contratos de precio fijo, y no de equipos físicos de gran cuantía. El tercer tema fue el activo Endako —una planta de molibdeno en Columbia Británica—: ante la pregunta directa de si estarían dispuestos a venderla, el consejero delegado respondió que a un precio adecuado lo considerarían, aunque la estrategia actual contempla mantenerla inactiva hasta que Thompson Creek agote su vida útil, lo que ocurriría en aproximadamente diez años.