Qué dijo la dirección de The Carlyle Group Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido impulsado por desinversiones récord y captación de capital

The Carlyle Group cerró el primer trimestre de 2026 con ganancias distribuibles de 327 millones de dólares, equivalentes a 0,89 dólares por acción. Las ganancias relacionadas con comisiones (FRE) alcanzaron 300 millones de dólares con un margen del 47%. Las realizaciones totalizaron más de 12.000 millones de dólares —el tercer mejor trimestre de la historia de la firma— y las entradas de capital nuevo sumaron 13.000 millones. El dato más destacado fue el récord de devoluciones al fondo de compras apalancadas en Estados Unidos (U.S. Buyout): 7.000 millones de dólares en el trimestre, un nivel más del 40% superior al récord anterior, fijado en 2021. El fondo CP VII, en particular, devolvió cerca de 5.000 millones, llevando su DPI por encima del 70%.

La plataforma de crédito siguió mostrando solidez en sus métricas de calidad: la tasa de impago en préstamo directo se situó en el 1% y la tasa de pérdida acumulada desde el origen —a lo largo de 13 años— fue de apenas 8 puntos básicos anuales. En crédito estructurado, la tasa de impago rondó los 50 puntos básicos, la mitad de la media del sector. Carlyle AlpInvest registró activos bajo gestión récord de 107.000 millones de dólares, un 20% más que un año atrás.

Lo que viene: un "superciclo" de captación y metas confirmadas

Antes del inicio de la llamada, la compañía anunció una estructura inédita en el sector: un compromiso de 5.000 millones de dólares de inversores ancla para su próximo fondo de compras apalancadas en EE. UU., diseñado simultáneamente para ofrecer liquidez a esos mismos inversores a través de las capacidades de soluciones de Carlyle AlpInvest. La dirección subrayó que el lanzamiento formal del fondo llegará más adelante en el año. El volumen de capital sin desplegar alcanzó un récord de 96.000 millones de dólares, un 13% más que hace un año.

Carlyle ratificó sus objetivos de largo plazo presentados en febrero: 200.000 millones en entradas de capital, 1.900 millones en FRE y 6 dólares o más por acción en ganancias distribuibles para finales de 2028. La dirección espera que las comisiones de gestión se aceleren en los próximos dos años y que las comisiones por transacción aumenten en el segundo trimestre, impulsadas por operaciones ya firmadas o cerradas, entre ellas la adquisición por 8.000 millones del negocio de recubrimientos de BASF y la compra por 3.000 millones de MAI Capital Management.

Turno de preguntas: carry, crédito al consumo y redemociones en productos de riqueza privada

Los analistas concentraron sus preguntas en tres frentes. El primero fue el carry: los ingresos netos por comisiones de rendimiento realizadas fueron bajos en el trimestre —21 millones de dólares— porque las principales salidas correspondieron a fondos CP VII y CP VIII, que aún no han superado el umbral de carry. La dirección señaló que espera ingresos por carry en los próximos trimestres procedentes del cuarto fondo de compras en Japón, el tercer fondo de servicios financieros y el cuarto fondo europeo de tecnología, aunque se negó a dar cifras o fechas precisas. El segundo frente fue el vehículo de crédito diversificado CTAC, orientado a inversores de patrimonio privado, que registró redemociones elevadas en el trimestre. Harvey Schwartz reconoció que ese ritmo de redemociones podría persistir un tiempo, aunque atribuyó el fenómeno al entorno general del sector y no a debilidades específicas del producto. El tercero fue la práctica de valoración al precio de mercado desde el primer día en productos de secondaries, que ha generado escrutinio en la industria; Schwartz descartó cambios en las prácticas de Carlyle y señaló que la recepción de los asesores financieros sigue siendo sólida. Sobre inteligencia artificial en las compañías de la cartera, la dirección reconoció avances graduales pero advirtió que los cambios transformadores «tardarán algo más de lo que la gente podría esperar».