Qué dijo la dirección de CF Industries Holdings, Inc. en la llamada del Q1 2026

Trimestre marcado por la tensión geopolítica en el mercado global de nitrógeno

CF Industries reportó un EBITDA ajustado de 983 millones de dólares para el primer trimestre de 2026, resultado que incluye una ganancia de aproximadamente 170 millones por un acuerdo litigioso previo con Orica y Nelson Brothers. La compañía operó su capacidad de amoníaco disponible a casi el 100 % y logró cubrir la demanda de sus clientes antes de la temporada de siembra de primavera en Norteamérica. El principal factor que condicionó el trimestre fue el conflicto con Irán y el cierre del estrecho de Ormuz, que eliminó del mercado una porción significativa de oferta de bajo costo en plena temporada pico de nitrógeno. La dirección destacó que las interrupciones acumuladas —el conflicto con Irán, la guerra en Ucrania y las restricciones de exportación en China, Rusia y Egipto— representan un cambio estructural en el equilibrio oferta-demanda global.

Lo que la compañía espera para el resto de 2026 y 2027

La dirección espera que el mercado global de nitrógeno se mantenga ajustado a lo largo de 2026 y que esa tensión se extienda hasta 2027. Bert Frost, director comercial, estimó que India podría necesitar importar entre 10 y 12 millones de toneladas métricas de urea en 2026, entre un 10 % y un 30 % más que en 2025 y casi el doble que en 2024, dado que sus plantas que utilizan GNL licuado operan a aproximadamente el 70 % de su capacidad. La compañía también anticipó que regiones como América Latina, África y el sudeste asiático sufrirán menor disponibilidad de fertilizantes, con el consecuente impacto en rendimientos agrícolas y precios de granos. En cuanto a gas natural, la empresa espera que su costo para el resto del año se sitúe muy cerca del precio de mercado NYMEX, que cotizaba alrededor de 2,60 dólares por MMBtu al momento de la llamada. Las previsiones de gasto de capital para 2026 se mantienen en aproximadamente 1.300 millones de dólares en términos consolidados. La construcción de la planta de amoníaco Blue Point se espera que comience este año, con entrada en operación prevista a finales de 2029.

Preguntas de los analistas: recompras, expansión y dinámica de precios

En el turno de preguntas, varios analistas presionaron sobre la magnitud y la duración del diferencial de precios entre el mercado doméstico estadounidense y el mercado internacional. Frost explicó que en el momento de la llamada el mercado norteamericano era el más barato del mundo —con urea cotizando alrededor de 600 dólares por tonelada corta frente a más de 800 dólares por tonelada métrica en el norte de África— debido a que la primavera estaba bien abastecida y los distribuidores se encontraban en modo de liquidación de inventario. La expectativa de la compañía es que ambos mercados converjan en la segunda mitad del año. Sobre recompras, el CEO Christopher Bohn reconoció que la empresa fue más prudente durante el período de mayor incertidumbre por el conflicto, pero aclaró que restan 1.700 millones de dólares en la autorización vigente y que la intención es ejecutarla. Ante la pregunta sobre una posible segunda planta en Blue Point, la dirección la describió como una opción bajo evaluación pero sin decisión inmediata, condicionada a la experiencia con la primera unidad y a la disciplina inversora que caracteriza a la compañía. Un analista de Rothschild preguntó sobre la estrategia de cambio de producto entre urea y UAN: Frost confirmó que la empresa ajusta la producción en función del valor económico de cada molécula en turnos de ocho a diez horas, y que el alza de la urea llevó a redirigir producción hacia ese producto.